>> 財通證券-恒立液壓(601100)液壓泵閥份額持續(xù)提升，線性驅(qū)動新品逐步放量-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大?。?/td>
| 562KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：2024年，公司實現(xiàn)營收93.9億元，同比增長4.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.09億元，同比增長0.4%。2025年一季度，公司實現(xiàn)營收24.22億元，同比增長2.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.18億元，同比增長2.61%。
公司盈利水平維持高位，經(jīng)營質(zhì)量依然穩(wěn)健。2024年，公司毛利率為42.83%，同比提升0.93pct；凈利率為26.76%，同比降低1.11pct。2025年一季度，公司毛利率為39.4%，同比降低0.7pct；凈利率為25.55%，同比提升0.03pct。2024年，工程機械行業(yè)景氣度仍處于周期底部，同時公司為海外產(chǎn)能建設(shè)和電動化業(yè)務(wù)布局持續(xù)進行大幅資本開支，在此背景下，公司依然實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)健增長，主要得益于挖掘機液壓泵閥產(chǎn)品的市場份額提升、非工程機械行業(yè)產(chǎn)品的持續(xù)放量以及海外市場的持續(xù)開拓。2024年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為24.79億元，同比降低7.4%；現(xiàn)金流依然維持在較高水平。
液壓泵閥依然較快增長，國際化戰(zhàn)略初顯成效。2024年，公司液壓油缸/液壓泵閥及馬達收入分別為47.61/35.83億元，同比增長1.44%/9.63%；毛利率分別為42.64%/47.94%，同比提升1.41/0.35pct。公司液壓油缸產(chǎn)品收入小幅增長，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善；挖掘機泵閥產(chǎn)品份額持續(xù)提升，工業(yè)領(lǐng)域液壓逐步放量。2024年，公司海外業(yè)務(wù)收入為20.74億元，同比增長7.61%，海外業(yè)務(wù)毛利率為41.54%，同比提升4.09pct；公司國際化戰(zhàn)略初顯成效。
線性驅(qū)動新品逐步放量，打造未來業(yè)績增長新引擎。公司使用募集資金14億元，投資建設(shè)線性驅(qū)動器項目，建有高標準恒溫恒濕精密加工車間和防震精密磨削車間。公司在2年的籌備期內(nèi)完成了包括精密滾珠絲杠、行星滾柱絲杠、直線導(dǎo)軌等數(shù)十款產(chǎn)品的研發(fā)，且于2024年第二季度開始進行部分型號試制與方案驗證。2024年9月產(chǎn)線設(shè)備具備完整加工能力，公司與國內(nèi)客戶開展廣泛對接送樣，目前已進入批量生產(chǎn)階段。
投資建議：公司非標油缸及泵閥業(yè)務(wù)較快增長，多元布局收效顯著。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為29.36/34.43/40.68億元，對應(yīng)PE分別為32.51/27.72/23.46倍。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游工程機械行業(yè)周期性波動，原材料價格大幅波動，匯率大幅波動，市場競爭加劇，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，募投項目推進不及預(yù)期等。
|
|
