>> 華西證券-新寶股份(002705)外銷維持較高增速，盈利水平提升-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
939KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李琳,紀(jì)向陽 |
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事件概述
公司發(fā)布24年年報&25年一季報：
24年：營業(yè)總收入168.21億元（YOY+14.84%），歸母凈利潤10.53億元（YOY+7.75%），扣非后歸母凈利潤10.84億元（YOY+8.82%）。
24Q4：營業(yè)總收入41.31億元（YOY+6.15%），歸母凈利潤2.68億元（YOY+11.07%），扣非后歸母凈利潤2.87億元（YOY+47.51%）。
25Q1：營業(yè)總收入38.34億元（YOY+10.36%），歸母凈利潤2.47億元（YOY+43.02%），扣非后歸母凈利潤2.45億元（YOY+15.34%）。
分析判斷
收入端：外銷維持較高增速，內(nèi)銷收入降幅收窄。24Q1/Q2/Q3/Q4出口收入分別同比+30%/+25%/+20%/+14%，內(nèi)銷收入分別同比+6%/+7%/-15%/-11%，25Q1或存在搶出口效應(yīng)，出口增速+16%，內(nèi)銷降幅收窄至5%。
利潤端：費用率優(yōu)化，25Q1盈利能力提升。24年公司實現(xiàn)銷售毛利率20.91%（YOY-1.82pct），歸母凈利率6.26%（YOY0.41pct）；對應(yīng)Q4銷售毛利率19.38%（YOY-4.01pct），歸母凈利率6.48%（YOY+0.29pct）。
25Q1銷售毛利率22.42%（YOY+0.50pct），歸母凈利率6.44%（YOY+1.47pct）。25Q1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.90%/5.80%/3.36%，同比分別-0.07pct/+0.31pct/-0.44pct。
非經(jīng)常性損益主要系公司加強(qiáng)了對金融衍生品投資的管理，受人民幣兌美元匯率波動影響，25Q1衍生品（主要為外匯期權(quán)合約）投資損失及公允價值變動損失同比減少約4073萬元。
投資建議
結(jié)合年報及一季報，我們調(diào)整25-27年公司收入預(yù)測為180.57/192.44/205.10億元（前值為25/26年177.48/195.22億元），同比分別+7.35%/+6.57%/+6.58%。對應(yīng)歸母凈利潤分別為11.80/12.55/13.90億元（前值為25/26年12.06/13.62億元），同比分別+12.06%/+6.40%/+10.74%。相應(yīng)EPS分別為1.45/1.55/1.71元（前值為25/26年1.47/1.66元），以25年4月28日收盤價13.00元計算，對應(yīng)PE分別為8.95/8.41/7.59倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
終端消費疲軟，滲透率提升不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；匯率大幅波動風(fēng)險。
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