>> 國盛證券-海爾智家(600690)卡薩帝增速較快，公司收入業(yè)績增長穩(wěn)健-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎,陳思琪,鮑秋宇 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季報。2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入791.18億元，同比增長10.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤54.87億元，同比增長15.09%。
2025Q1卡薩帝保持較快增長，新興市場增速較快。2025Q1公司國內(nèi)、海外收入分別同增7.8%、12.6%。其中，在國內(nèi)卡薩帝品牌增幅超過20%；在海外，北美的高端品牌收入雙位數(shù)增長，暖通空調(diào)實現(xiàn)三位數(shù)增長；南亞收入同增超30%；東南亞收入同增超20%；中東非收入同增超50%。
盈利能力持續(xù)優(yōu)化。毛利率：2025Q1公司毛利率25.40%，可比口徑下同比上升0.1pct。費率端：2025Q1銷售/管理/研發(fā)/財務費率為9.62%/3.15%/4.16%/-0.28%，同比變動-0.1pct/-0.07pct/-0.1pct/-0.58pct。凈利率：公司2025Q1凈利率同比+0.09pct至7.13%。
現(xiàn)金流：2025Q1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額22.85億元，同比+32.46%。其中銷售商品收到的現(xiàn)金為820.03億元，同比+16.42%。
公司發(fā)布A股和H股員工持股計劃。參與對象：董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員，A股共計不超過2,570人，H股不超過27人資金額度：來源為回購專用賬戶的股票激勵基金，A股額度為75,700萬元；H股額度為6,300萬元?？己四繕耍嚎己?5、26年的ROE，若超過17.7%（含17.7%），則兩期分別實現(xiàn)歸屬40%、60%；ROE在16.8%~17.7%，由管委會決定歸屬的比例；若低于16.8%，則不歸屬。
盈利預測與投資建議?？紤]到公司2025年一季度業(yè)績表現(xiàn)及行業(yè)整體環(huán)境，我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤210.83/237.21/263.62億元，同比增長12.5%/12.5%/11.1%，維持“買入”投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險、匯率波動風險、海運費波動風險。
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