>> 西南證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)2024年年報&2025一季報點評：業(yè)績增長穩(wěn)健，關(guān)注新游和應(yīng)用上線節(jié)奏-250428
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 1176KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言,茍宇睿 |
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事件：愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2024年年報與2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營收51.2億元，同比增長19.2%；歸母凈利潤16.3億元，同比增長11.4%；扣非歸母凈利潤16億元，同比增長18.4%。25Q1實現(xiàn)營收13.5億元，同比+3.5%，歸母凈利潤5.2億元，同比+21.6%；扣非歸母凈利潤5.16億元，同比+21.7%，業(yè)績高于此前預(yù)期。
重視研發(fā)投入，布局AI模型助力游戲開發(fā)。研發(fā)方面，24年公司研發(fā)投入6億元，營收占比11.7%。公司開發(fā)的“形意”大模型應(yīng)用作為國內(nèi)首個AI工業(yè)化管線模型應(yīng)用，涵蓋從游戲動畫、地圖設(shè)計到技術(shù)開發(fā)等多個環(huán)節(jié)，提升開發(fā)效率，推動研發(fā)自動化與協(xié)同化。此外“織夢”大模型知識容量和任務(wù)處理能力強，能處理復(fù)雜文本、生成故事腳本，應(yīng)用于多場景并完成備案，為公司內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。
游戲業(yè)務(wù)筑基，研發(fā)、發(fā)行、投資+IP三大核心業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。游戲主業(yè)“復(fù)古情懷+創(chuàng)新品類”雙輪驅(qū)動策略，由傳奇類逐步拓寬到其他品類；2025年2月20日，《龍之谷世界》手游開啟公測。2025年4月25日，與萬代南夢宮聯(lián)合開發(fā)的次世代數(shù)碼寶貝冒險手游《數(shù)碼寶貝:源碼》正式上線。后續(xù)儲備管線豐富，產(chǎn)品線包括自研ARPG《盜墓筆記:啟程》、MMORPG《斗羅大陸:誅邪傳說》等。
信息服務(wù)增速顯著，關(guān)注游戲社區(qū)基本盤。24年信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入9.4億元，同比+41.6%；996游戲盒子為公司運營的以匯聚各類傳奇游戲為特色的，集游戲、直播、電競、小說、短劇等為一體的游戲社區(qū)。游戲運營商可在社區(qū)里推廣游戲，高效觸達對應(yīng)的用戶群體。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為21億元、23.7億元、26.7億元，對應(yīng)PE分別為17倍、15倍、13倍；公司基本盤穩(wěn)健，后續(xù)自研新游上線有望貢獻增量，AI應(yīng)用布局有望持續(xù)推進，維持“買入”評級。
風險提示：重點產(chǎn)品依賴風險，行業(yè)政策趨嚴風險，技術(shù)更新及淘汰風險。
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