>> 長江證券-達夢數(shù)據(jù)(688692)2024年年報點評：行業(yè)信創(chuàng)穩(wěn)步推進，營收利潤快速增長-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宗建樹,余庚宗 |
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事件描述
達夢數(shù)據(jù)公告2024年年報，公司營業(yè)總收入10.44億元，同比增長31.49%，歸母凈利潤3.62億元，同比增長22.22%。按單季度數(shù)據(jù)，2024年第四季度營業(yè)總收入4.15億元，同比增長19.34%，第四季度歸母凈利潤1.88億元，同比增長5.43%。
事件評論
行業(yè)信創(chuàng)穩(wěn)步推進，公司營收快速增長。2024年公司實現(xiàn)營收同比增長31.49%，分業(yè)務(wù)看：1）軟件產(chǎn)品使用授權(quán)與上年同期相比增長22.79%達到8.94億元，主要受益于能源、交通等領(lǐng)域信息化建設(shè)需求提升和采購增長；2）數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案與上年同期相比增長204.51%達到0.98億元，主要因報告期內(nèi)公司加快部分大項目報告期內(nèi)交付與確收；3）公司數(shù)據(jù)庫一體機銷售業(yè)務(wù)同比增長179.59%達0.13億，主要因公司推動數(shù)據(jù)庫適配調(diào)優(yōu)效率提升。2024年計算機較多細分行業(yè)下游總需求承壓，但受益于行業(yè)信創(chuàng)穩(wěn)步推進，公司在能源交通等領(lǐng)域快增長，客戶信創(chuàng)推進力度較大，以金融客戶為例，其應(yīng)用范圍持續(xù)擴大，范圍從傳統(tǒng)OA辦公延伸到更多運營和生產(chǎn)領(lǐng)域典型場景。公司保持了快速增長，展望2025年新一輪信創(chuàng)推廣期背景下，公司成長加速值得期待。
核心業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)健，2024年Q4季度盈利能力大幅回升。公司2024年銷售毛利率比上年同期下降6.18pct達到89.63%，主要因相對低毛利率的數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)收入占比提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)階段性波動導致毛利率擾動，但單2024Q4季度公司銷售毛利率環(huán)比2024Q3提升22.06pct達到94.65%，僅比2023Q4下降1.02pct，微幅調(diào)整，支撐公司2024Q4單季度凈利率達到45.51%，季度盈利能力大幅回升，公司核心軟件產(chǎn)品和授權(quán)業(yè)務(wù)2024年銷售毛利率為99.69%與2023年持平，核心業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)健。我們判斷公司后續(xù)將或?qū)⒖刂频兔蕯?shù)據(jù)及行業(yè)解決方案營收占比，盈利能力有望保持。
維持買入評級。公司是國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫龍頭，當前行業(yè)需求維度核心邊際變化是信創(chuàng)有望再加速，或?qū)⒂瓉?025-2027年新一輪推廣期，疊加公司業(yè)務(wù)端行業(yè)的拓展和從邊緣系統(tǒng)向核心系統(tǒng)的逐漸替代，公司在穩(wěn)健增長基礎(chǔ)上有望提速。公司所處的數(shù)據(jù)庫作為三大基礎(chǔ)軟件之一具備空間大、增速快、國產(chǎn)份額提升等行業(yè)特點，公司作為行業(yè)國產(chǎn)化龍頭具備產(chǎn)品自主可控、核心技術(shù)突破、生態(tài)遷移優(yōu)勢等綜合性優(yōu)勢，且近年來持續(xù)強化渠道和生態(tài)合作，有望持續(xù)快速成長。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.7億元、5.8億元和7.1億元，對應(yīng)PE分別為59、47和38倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、政策支持不及預期風險；
2、行業(yè)市場競爭加劇風險。
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