>> 國信證券-興業(yè)銀行(601166)2025年一季報點評：凈息差小幅收窄，不良指標(biāo)穩(wěn)定-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 173KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王劍,田維韋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績小幅負增長。2025年一季度年實現(xiàn)營收556.8億元，同比下降3.6%，較2024年全年增速回落4.2個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤238.0億元，同比下降2.2%，較2024年全年增速回落3.1個百分點。
規(guī)模擴張放緩，凈息差降幅收窄。2024年利息凈收入同比增長1.3%，較2024年全年增速提高0.2個百分點，主要是凈息差降幅收窄。公司披露的凈息差為1.80%，較2024年全年下降2bps，同比下降7bps，較2024年同比11bps的降幅有所收窄。資產(chǎn)端依然承壓，存款成本大幅改善，存款付息率1.79%，同比下降33bps。
期末資產(chǎn)總額10.63萬億元，貸款總額5.82萬億元，存款總額5.63萬億元，較年初分別增長1.2%、1.4%和1.7%。其中，個人貸款較年初下降1.3%，公司貸款較年初增長4.5%，綠色貸款和科技貸款分別較年初增長9.37%和9.90%，高于各項貸款增速。
其他非息收入下降拖累營收。利息凈收入平穩(wěn)增長，非息凈收入同比下降12.42%，主要受市場利率波動影響，其他非息凈收入同比下降21.50%；手續(xù)費及傭金凈收入67.27億元，同比增長8.54%。
不良指標(biāo)穩(wěn)定，降撥備釋放利潤。期末，不良貸款率1.08%，較年初提升1bp；關(guān)注貸款率1.71%，與年初持平。其中，對公房地產(chǎn)、信用卡新發(fā)生不良均同比回落，地方政府融資平臺資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。
撥備計提上，由于營收負增長，公司降低撥備計提釋放利潤。一季度資產(chǎn)減值損失同比下降11.39%，2024年僅下降1.3%，預(yù)計主要受非信貸資產(chǎn)計提還原影響。期末撥備覆蓋率233.42%，較年初僅下降4.4個百分點。
投資建議：公司基本面整體穩(wěn)定，維持2025-2027年歸母凈利潤776/803/846億元的預(yù)測，對應(yīng)同比增速為0.5%/3.5%/5.4%。當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E值為6.0x/5.7x/5.4x，PB值為0.53x/0.50x/0.47x，維持“中性”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期會拖累公司凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量。
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