>> 國泰海通證券-中鼎股份(000887)2024年報及2025一季報點評：汽車主業(yè)增長穩(wěn)健，堅定布局機器人-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉一鳴 |
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本報告導(dǎo)讀：
中鼎股份發(fā)布2024年報及2025一季報，輕量化、空懸系統(tǒng)持續(xù)引領(lǐng)增長，機器人打造第二曲線，降本增效持續(xù)進行，盈利能力持續(xù)改善。維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級。我們判斷中鼎股份2025年空懸和輕量化業(yè)務(wù)仍將保持較高的收入增速，同時規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，毛利率穩(wěn)步提升；此外，2025年一季度凈利潤率明顯提升，推測是海外方面降本增效工作成果顯現(xiàn)，綜上，我們預(yù)計公司25-27年EPS分別1.30/1.45/1.61元，25-26年前值1.25/1.45元。參考可比公司，給予公司2025年19倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至24.78元。
中鼎股份2024年實現(xiàn)收入189億元，同增9%；歸母凈利潤12.5億元，同增11%；凈利率6.62%，同增0.17%。其中24Q4實現(xiàn)收入44億元，同降3%，環(huán)降10%；歸母凈利潤2.0億元，同降22%，環(huán)降-40%，Q4單季度毛利率24.5%，同環(huán)比均有增長，單季度盈利下行主要是由于長期股權(quán)投資和商譽減值。我們判斷減值屬一次性事件，且隨著海外降本增效持續(xù)進行，海外子公司減值概率大幅降低。
空氣懸架和輕量化業(yè)務(wù)規(guī)模增加有望引領(lǐng)收入和利潤增長。根據(jù)蓋世汽車公眾號數(shù)據(jù)，2024年1-4月國內(nèi)空氣懸架滲透率3%，搭載量同比增長40%?？諔艺紫到y(tǒng)成本有望再降低，空懸滲透提速。根據(jù)高工智能汽車公眾號，CDC國產(chǎn)化仍處于早期階段，CDC國產(chǎn)化后將降低空懸整套成本，中鼎股份空懸業(yè)務(wù)有望受益空懸滲透提速。輕量化業(yè)務(wù)有望隨著新能源滲透率提升而保持較好的成長性。我們判斷空懸和輕量化業(yè)務(wù)將共同引領(lǐng)公司傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)增長。
看好中鼎股份機器人長期成長潛力。中鼎股份聯(lián)合機器人領(lǐng)域企業(yè)五洲新春、埃夫特、眾擎機器人等大力布局。2025年1月公司發(fā)布公告，全資子公司安徽望錦與安徽聚隆機器人減速器有限公司簽署《設(shè)備轉(zhuǎn)讓合同》，安徽望錦以1289萬元購買安徽聚隆機器人持有的機器人減速器生產(chǎn)制造設(shè)備，同時安徽聚隆機器人將其機器人業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入公司旗下子公司。以上舉措長期來看有望打造第二曲線。
風(fēng)險提示：全球汽車景氣度下行、汽車廠商價格戰(zhàn)、原材料上漲、機器人產(chǎn)業(yè)進展不及預(yù)期
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