>> 甬興證券-4月中央政治局會議點評：以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對外部不確定性-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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核心觀點
事件：據(jù)新華社消息中共中央政治局于2025年4月25日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。本次會議針對外部沖擊加大背景下，強調(diào)底線思維，加快存量政策落地并儲備增量政策，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性。
首先，形勢判斷與政策基調(diào)：會議認為當前經(jīng)濟“呈現(xiàn)向好態(tài)勢”，但外部沖擊影響加大，要“強化底線思維，充分備足預案”，“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭，堅定不移辦好自己的事”，以“四穩(wěn)”為核心：穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，其中“穩(wěn)就業(yè)”被置于首位，第一步加速存量政策落地（如專項債發(fā)行、城中村改造）；第二步根據(jù)形勢變化推出增量儲備政策（如新型結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具）。
其次，宏觀政策加力提效：財政政策將加快包括地方政府專項債、超長期特別國債等發(fā)行，我們預計二季度地方政府專項債和超長期特別國債或迎來發(fā)行高峰；貨幣政策或也將通過MLF凈投放等方式降低發(fā)債成本，保障國債順利發(fā)行，同時貨幣政策提出“適時降準降息”，創(chuàng)設(shè)新型結(jié)構(gòu)性工具（如服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款等），定向支持科技創(chuàng)新、消費及外貿(mào)領(lǐng)域，實現(xiàn)總量與結(jié)構(gòu)并重。
第三，產(chǎn)業(yè)層面關(guān)注科技創(chuàng)新與內(nèi)外循環(huán)：通過提高中低收入群體收入，清理消費限制性措施，擴圍“兩新”和“兩重”（重大戰(zhàn)略、安全能力建設(shè)）政策，設(shè)立服務(wù)消費再貸款，提高相關(guān)企業(yè)失業(yè)保險穩(wěn)崗返還比例，加強外貿(mào)企業(yè)融資支持，推動內(nèi)外貿(mào)一體化，提振消費。科技創(chuàng)新層面，培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推出債券市場“科技板”，加快“人工智能+”行動，培育新興支柱產(chǎn)業(yè)。
第四，持續(xù)用力防范化解重點領(lǐng)域風險。房地產(chǎn)領(lǐng)域：通過城中村改造、商品房收購等政策化解庫存壓力，我們認為未來PSL、專項債等資金或成為重要支持工具；多地放寬限購政策，鼓勵“以舊換新”釋放改善性需求。資本市場領(lǐng)域：延續(xù)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”基調(diào)，我們認為會議強調(diào)托而不舉，預計A股短期維持震蕩，科技成長板塊或受益于政策支持。
投資建議
我們認為，此次中央政治局會議體現(xiàn)了“以我為主”的政策定力，通過存量政策加速落地與增量工具儲備，應對外部不確定性，短期關(guān)注二季度出口沖擊下的政策響應窗口，中長期則聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力培育和內(nèi)需提振，本次會議對債市影響中性偏多，短期震蕩不改中期向好趨勢，二季度可能迎來利率下行窗口。
風險提示
地緣政治風險；海外經(jīng)濟波動風險；國內(nèi)通脹超預期；政策不確定性。
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