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事件描述
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收約266.00億元，同比約+35.02%；歸母凈利潤約30.01億元，同比約+39.52%。其中24Q4，營收約72.48億元，同比約+30.63%，環(huán)比約+1.66%；歸母凈利潤約7.67億元，同比約+38.47%，環(huán)比約-1.45%。
　　核心觀點(diǎn)
　　汽車電子業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要增量，電驅(qū)系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速提升
　　分產(chǎn)品看，2024年，公司內(nèi)飾功能件營收約84.34億元，同比約+28.24%；底盤系統(tǒng)營收約82.03億元，同比約+33.98%；減震器實(shí)現(xiàn)營收約44.02億元，同比約+2.40%；熱管理營收約21.40億元，同比約+38.24%；電驅(qū)系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約0.13億元，同比約+624.11%；汽車電子營收約18.20億元，同比約+907.63%。其中，公司的汽車電子產(chǎn)品閉式空氣懸架系統(tǒng)快速爬坡，24年交付24萬余套，市占率持續(xù)高速提升；其他電子產(chǎn)品配套車型不斷增加，訂單同步放量。公司底盤域競爭優(yōu)勢不斷優(yōu)化。
　　公司盈利能力基本穩(wěn)健，24Q4期間費(fèi)用率同環(huán)比有所改善
　　2024年公司毛利率約20.8%，同比約-2.23pct，凈利率約11.29%，同比約+0.38pct。24Q4公司毛利率約19.82%，同比約-4.28pct，環(huán)比約1.06pct；凈利率約10.50%，同比約+0.65pct，環(huán)比約-0.46pct。24Q4公司期間費(fèi)用率合計(jì)約8.36%，同比-0.99pct，環(huán)比-0.22pct；其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比分別約-0.50pct/-0.17pct/+0.44pct/+0.02pct。
　　機(jī)器人賽道市場空間大，公司產(chǎn)品矩陣逐漸豐富
　　每臺機(jī)器人需要數(shù)十個(gè)運(yùn)動執(zhí)行器，單機(jī)價(jià)值約數(shù)萬元人民幣，市場空間可觀。公司與客戶從直線執(zhí)行器開始合作，鑒于公司在IBS方面的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及積累，迅速獲得客戶好評后，又啟動了旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器的研發(fā)，然后開始研發(fā)靈巧手電機(jī)等產(chǎn)品，已經(jīng)多次向客戶送樣，項(xiàng)目進(jìn)展迅速。公司還積極布局機(jī)器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等，進(jìn)一步形成機(jī)器人業(yè)務(wù)的平臺化產(chǎn)品布局。
　　投資建議
　　公司客戶及品類持續(xù)拓展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，汽車電子加速放量，機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新的成長空間，具備較高成長性。預(yù)計(jì)公司2025~2027年?duì)I收分別331.7億元、403.0億元、506.1億元，同比分別約+24.7%、+21.5%、+25.6%。歸母凈利潤分別約36.4億元、44.9億元、56.2億元，同比分別約+21.2%、+23.4%、+25.1%。截至2025年4月28日，股價(jià)對應(yīng)2025~2027年P(guān)E分別約為24.2倍、19.6倍、15.7倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、客戶需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價(jià)格波動、匯率波動。