久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:公司發(fā)布2024年年報(bào)和2025年第一季度報(bào)告。公司2024年、25Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.20、44.12億元，同比分別增長(zhǎng)10.21%、-0.23%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.76、1.11億元，同比分別變化45.18%、-9.79%。
　　大化工產(chǎn)銷持續(xù)放量，2024年公司營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)。2024年公司充分發(fā)揮“一體兩翼”的縱向一體化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)優(yōu)勢(shì),不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、持續(xù)深挖客戶需求，推動(dòng)營(yíng)收規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)10.21%。其中，大化工、大健康業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入173.69、8.50億元，同比分別變化11.62%、-12.39%。大化工板塊,2024年公司有機(jī)高分子改性材料、有機(jī)高分子復(fù)合材料、綠色石化材料及新材料銷量分別為106.32、34.96、44.64萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)6.70%、23.05%、17.98%;大健康板塊,藥用、食用明膠系列產(chǎn)品和空心膠囊銷量分別為6887.26噸、288.17億粒，同比分別變化-30.66%、18.27%。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、醫(yī)藥集采政策變化導(dǎo)致藥品價(jià)格下降、客戶去庫(kù)存等，階段性影響藥用、食用明膠系列產(chǎn)品銷量。盈利能力方面，2024年公司銷售毛利率、銷售凈利率分別為8.71%、3.69%，同比分別變動(dòng)-1.25、0.64個(gè)百分點(diǎn)。主要產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)一定程度上對(duì)沖了毛利率窄幅回落的影響。此外,凈利率提升或與費(fèi)用管控能力增強(qiáng)、非同- .控制下的合并商譽(yù)增多帶動(dòng)營(yíng)業(yè)外收入提升等因素有關(guān)。
　　大化工:基本盤業(yè)務(wù)預(yù)期穩(wěn)健，一體化布局賦能成長(zhǎng)。短期來(lái)看,公司改性塑料、復(fù)合材料基本盤業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。- -方面，政策加碼刺激內(nèi)需，我國(guó)白色家電、新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，有望提振上游改性塑料、復(fù)合材料需求。25Q1我國(guó)家用電冰箱、家用洗衣機(jī)、空調(diào)、新能源汽車產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)3.7%、13.9%、9.7%、50.4%。另一方面，國(guó)際油價(jià)重心回落，有望適度緩解改性塑料、復(fù)合材料成本端壓力，利于盈利能力修復(fù)。短中期來(lái)看，公司持續(xù)發(fā)揮資源整合能力，向上游延伸布局提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前公司擁有國(guó)恩一塑(一期)60萬(wàn)噸/年P(guān)S、江蘇國(guó)恒20萬(wàn)噸/年P(guān)P樹脂、日照國(guó)恩12萬(wàn)噸/年EPS產(chǎn)能，2024年公司通過(guò)資源整合取得香港石化25萬(wàn)噸/年P(guān)S、國(guó)恩化學(xué)(東明) 20萬(wàn)噸/年苯乙烯、8萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷等產(chǎn)能。未來(lái)公司將積極推動(dòng)國(guó)恩化學(xué)(東明)各生產(chǎn)裝置的產(chǎn)能恢復(fù)，進(jìn)一步釋放成長(zhǎng)動(dòng)能。此外，公司核心技術(shù)儲(chǔ)備豐富，計(jì)劃結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求適時(shí)啟動(dòng)10萬(wàn)噸/年P(guān)HB項(xiàng)目、10萬(wàn)噸/年碳九混合芳烴預(yù)加氫項(xiàng)目、5000噸/年端烯類化合物及催化劑項(xiàng)目、2000噸/年高耐熱耐化學(xué)性間規(guī)聚苯乙烯項(xiàng)目、2萬(wàn)噸/年異壬酸及異壬酸基高端潤(rùn)滑油脂項(xiàng)目、20萬(wàn)噸/年高性能聚烯烴彈性體項(xiàng)目，推動(dòng)公司在大化工領(lǐng)域的全面升級(jí)。
　　大健康:堅(jiān)定“膠原+”戰(zhàn)略，空心膠囊產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司控股東寶生物，以及由東寶生物收購(gòu)益青生物股份,完成內(nèi)部資源整合，打通明膠產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí).現(xiàn)明膠到空心膠囊產(chǎn)業(yè)縱向一體化延伸。東寶生物擁有明膠產(chǎn)能13500噸/年、益青生物擁有空心膠囊產(chǎn)能390億粒/年，未來(lái)隨著益青生物“新型空心膠囊智能產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”全部投產(chǎn)，益青生物空心膠囊產(chǎn)能將擴(kuò)張至近700億粒/年，將成為國(guó)內(nèi)單體產(chǎn)能位居前列、品種門類齊全、智能化程度較高的空心膠囊專業(yè)生產(chǎn)基地。2024年益青生物積極開展海外市場(chǎng)布局，空心膠囊出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，為后續(xù)產(chǎn)能釋放奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議:預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)收分別為214.30、253.44、283.26億元;歸母凈利潤(rùn)分別為7.26、9.77.11.81億元，同比分別增長(zhǎng)7.39%、34.52%、20.87%; EPS分別為2.68、3.60、4.35元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.60、7.14、5.91倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。