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安迪蘇發(fā)布2025年1季報(bào)：公司1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.99億元，YoY+22.98%，歸母凈利潤4.65元，YoY+67.85%。
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，帶動公司盈利大幅增長。①功能性產(chǎn)品板塊：營收同比強(qiáng)勁增長29%至33.19億元，歸功于蛋氨酸和維生素業(yè)務(wù)的優(yōu)異表現(xiàn)。其中，蛋氨酸業(yè)務(wù)銷售取得雙位數(shù)的同比增長，液體蛋氨酸市場滲透率持續(xù)提升，創(chuàng)單季銷量記錄（同比增長24%）。②特種產(chǎn)品板塊：營收同比增長7%至9.80億元，毛利潤同比增長5%。單胃動物產(chǎn)品系列、反芻動物產(chǎn)品線的持續(xù)增長帶動了特種產(chǎn)品板塊整體穩(wěn)定的增長勢頭。
　　蛋氨酸產(chǎn)能持續(xù)提升鞏固龍頭地位。①公司目前有2個(gè)蛋氨酸生產(chǎn)平臺，分別位于歐洲和中國南京。自2021年3季度以來，歐洲生產(chǎn)平臺的擴(kuò)建項(xiàng)目已成功提升年產(chǎn)能共計(jì)8萬噸。中國南京生產(chǎn)平臺二期年產(chǎn)18萬噸液體蛋氨酸工廠已于2022年9月建成投產(chǎn)。不僅如此，公司對于南京生產(chǎn)平臺的投資仍在持續(xù)開展，以不斷優(yōu)化能源利用，改善環(huán)境影響。②為滿足全球蛋氨酸需求，并進(jìn)一步鞏固公司在蛋氨酸行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，公司在泉州投建新的固體蛋氨酸工廠，年產(chǎn)能15萬噸，該工廠目前已取得項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)計(jì)與概算批復(fù)，預(yù)計(jì)將于2027年投產(chǎn)。③公司正在研究分析在美元區(qū)建設(shè)另一個(gè)蛋氨酸生產(chǎn)平臺的可行性，以應(yīng)對日益增加的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)公司將通過持續(xù)產(chǎn)業(yè)投資，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，在未來繼續(xù)保持在全球第一梯隊(duì)的領(lǐng)先地位。
　　公司盈利預(yù)測及投資評級：公司是全球動物營養(yǎng)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是世界第二大蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)，可同時(shí)生產(chǎn)固體和液體蛋氨酸，同時(shí)公司積極踐行“雙支柱”戰(zhàn)略，不斷鞏固蛋氨酸行業(yè)領(lǐng)先地位，并加快特種產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們維持公司2025~2027年盈利預(yù)測，2025~2027年凈利潤分別為16.37、18.52和20.25億元，對應(yīng)EPS分別為0.61、0.69和0.75元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E值分別為16、14和13倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原材料價(jià)格下滑；行業(yè)新增產(chǎn)能投放過快；飼料行業(yè)需求下滑。