久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：4月29日晚，公司發(fā)布2025年一季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績符合預(yù)期，2025Q1業(yè)績同比增長14%；國內(nèi)需求改善、新興市場(chǎng)增長
　　1）營收：2025Q1營收33.0億元，同比增長2.9%。
　　2）業(yè)績：2025Q1歸母凈利潤2.7億元，同比增長14%；扣非歸母凈利潤2.7億元，同比增長29%。2025Q1公司業(yè)績?cè)鲩L主要系國內(nèi)土方機(jī)械需求逐步改善，國內(nèi)挖掘機(jī)周期筑底有望上行，海外新興市場(chǎng)快速增長等因素影響。
　　3）盈利能力：經(jīng)調(diào)整追溯，2025Q1毛利率19.2%，同比下降0.3pct；歸母凈利率8.3%，同比提升0.8pct。
　　4）期間費(fèi)用率：經(jīng)調(diào)整追溯，2025Q1期間費(fèi)用率為10.2%，同比下降1.1pct。
　　推土機(jī)邁向全球，挖掘機(jī)打開空間；2025年目標(biāo)營收157億元
　　1）2025年經(jīng)營目標(biāo)：營業(yè)收入157億元，預(yù)計(jì)同比增長10%，其中海外收入90億元，預(yù)計(jì)同比增長21%。
　　2）挖掘機(jī)：依托推土機(jī)渠道及山東重工集團(tuán)平臺(tái)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，有望快速崛起。
　　2024年12月12日晚，公司公告收購山重建機(jī)100%股權(quán)交割完成。山東重工集團(tuán)承諾5年內(nèi)解決雷沃重工、濰柴青島與山推股份挖掘機(jī)業(yè)務(wù)同業(yè)競爭問題。1.黃金內(nèi)核：濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)、林德液壓件與山推傳動(dòng)件專業(yè)匹配，更省油、更高效、更可靠。2.配件自制：公司配件自制率相對(duì)較高，有望提供成本優(yōu)勢(shì)。3.渠道協(xié)同：公司挖掘機(jī)有望借助推土機(jī)渠道和山東重工集團(tuán)旗下濰柴動(dòng)力、中國重汽等渠道協(xié)同銷售。4.兩端突破：公司有望積極拓展礦挖、大挖和微挖產(chǎn)品。
　　3）推土機(jī)：高毛利率大推出口與國產(chǎn)替代，有望促進(jìn)公司盈利能力提升。中國對(duì)美國加征關(guān)稅有望加速大推國產(chǎn)替代。
　　4）降本控費(fèi)：降本控費(fèi)力度大，2023年公司實(shí)現(xiàn)降本1.54億元。
　　擬1.5億~3億元回購股份用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等，提請(qǐng)制定中期分紅方案
　　回購激勵(lì)：2025年4月22日晚，公司公告擬1.5億-3億元回購公司股份，在未來適宜時(shí)機(jī)將全部用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃。2）中期分紅：2025年4月22日晚，公司公告公司擬提高現(xiàn)金分紅頻次，公司董事會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)，在授權(quán)范圍內(nèi)制定并實(shí)施公司2025年半年度或三季度分紅方案。
　　公司對(duì)美敞口微??；中美貿(mào)易摩擦利好礦山機(jī)械國產(chǎn)替代進(jìn)程
　　據(jù)互動(dòng)易4月10日消息，山推在美業(yè)務(wù)收入占比不足0.1%，美國增加關(guān)稅對(duì)公司的影響有限。中國對(duì)美國加征關(guān)稅有望加速大馬力推土機(jī)、礦用挖掘機(jī)等礦山機(jī)械高價(jià)值量產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)俄羅斯不利影響有望逐步減弱，新興市場(chǎng)有望快速增長。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為14.5億、18.2億、21.6億元，同比增長32%、26%、19%（2025-2027年CAGR為22%），4月29日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為9、7、6倍，低于行業(yè)平均水平。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)