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事件：公司正式發(fā)布2025年第一季度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入505.99億元，同比增長(zhǎng)10.27%，創(chuàng)一季度收入歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.14億元，同比增長(zhǎng)64.06%；扣非凈利潤(rùn)13.52億元，同比增長(zhǎng)126.56%。
　　顯示業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，單季度出貨量創(chuàng)新高。2025年一季度，公司繼續(xù)保持在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，京東方在平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視主流應(yīng)用領(lǐng)域出貨量持續(xù)保持全球第一。LCD業(yè)務(wù)方面，公司出貨量在2025Q1首次超過1700萬片，達(dá)到歷史季度出貨最高點(diǎn)，同比顯著增長(zhǎng)。此外，京東方重磅推出基于ADSPro技術(shù)的全新極黑廣角類紙屏，并全球首發(fā)于創(chuàng)維A5FPro系列新品，還與京東聯(lián)合發(fā)起2025年百寸電視品牌聯(lián)盟發(fā)布會(huì)，共同推動(dòng)百寸電視普及。在柔性顯示領(lǐng)域，京東方持續(xù)深耕以折疊為代表的高端市場(chǎng)，同時(shí)積極布局車載、IT等中尺寸創(chuàng)新應(yīng)用，提升柔性AMOLED業(yè)務(wù)整體競(jìng)爭(zhēng)力。公司管理團(tuán)隊(duì)目標(biāo)在2025年出貨1.7億片，同比增長(zhǎng)21.43%。
　　“1+4+N+生態(tài)鏈”架構(gòu)中各業(yè)務(wù)亮點(diǎn)紛呈，加速AI智能化布局。通過積極落實(shí)“屏之物聯(lián)”發(fā)展戰(zhàn)略，公司持續(xù)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，據(jù)迪顯數(shù)據(jù)，京東方IoT應(yīng)用和低功耗終端在標(biāo)牌、白板、拼接、電子價(jià)簽（ESL）、收銀、穿戴等多細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)保持出貨量第一，并推出空中交互一體機(jī)、86英寸3D教育白板等，持續(xù)為智慧展陳、智慧辦公、智慧教育、智慧醫(yī)療、休閑娛樂等場(chǎng)景賦能。傳感業(yè)務(wù)方面，京東方2025年一季度FPXD醫(yī)療影像營(yíng)收同比增長(zhǎng)39%，智慧視窗業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)40%，控制傳感器產(chǎn)品收入增長(zhǎng)30%。光幕技術(shù)入選代表中國(guó)數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新出海實(shí)踐和典范的“云帆行動(dòng)”數(shù)字企業(yè)出海典型案例；MEMS業(yè)務(wù)、玻璃基封裝業(yè)務(wù)及蘇州傳感業(yè)務(wù)達(dá)成重點(diǎn)客戶合作。MLED業(yè)務(wù)方面，Mini LED背光器件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)215%。直顯方面，海外市場(chǎng)成功打造業(yè)界先進(jìn)COB小間距LED室內(nèi)顯示屏，國(guó)內(nèi)持續(xù)深化與國(guó)內(nèi)標(biāo)桿行業(yè)客戶的合作。2025Q1珠海京東方晶芯COB產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品供應(yīng)能力。智慧醫(yī)工業(yè)務(wù)方面，依托中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院腫瘤醫(yī)院，由京東方再生醫(yī)學(xué)科技有限公司聯(lián)合共建的“泌尿系統(tǒng)腫瘤細(xì)胞和基因治療北京市重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”正式揭牌，及依托北京天壇醫(yī)院，與首都醫(yī)科大學(xué)聯(lián)合共建的“腦血管病藥械研發(fā)北京市重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”正式揭牌。此外，2025Q1公司加快AI布局，聚焦AI+制造、AI+產(chǎn)品、AI+運(yùn)營(yíng)三大核心領(lǐng)域取得突破。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：2025Q1公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)開門紅，根據(jù)一季度財(cái)務(wù)情況，我們小幅調(diào)整公司2026/2027年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2025/2026/2027年公司將實(shí)現(xiàn)2159.96/2395.66/2640.58億元的營(yíng)業(yè)收入，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)94.15/134.10/155.13億元。當(dāng)前京東方股價(jià)對(duì)應(yīng)2025年P(guān)B估值約為1.0倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；面板行業(yè)價(jià)格復(fù)蘇不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。