>> 興業(yè)證券-成都銀行(601838)2024年報&2025年一季報點評：擴張放緩，不良率保持低位-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳紹興,曹欣童 |
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成都銀行2024年營收同比+5.9%，歸母凈利潤同比+10.2%，Q4單季度增速分別為+14.8%和+8.7%。2024全年營收增速提升，Q4單季度營收受投資收入高增提振，增速大幅提升至雙位數(shù)，全年利潤維持雙位數(shù)增長，Q4利潤增速略有放緩。
2025Q1營收同比+3.2%，歸母凈利潤同比+5.6%。拆分2025年一季度來看：
1）凈利息收入同比+3.7%，增幅放緩，主要是貸款增速放緩且投放節(jié)奏偏后；
2）手續(xù)費凈收入同比-32.4%，主要是理財手續(xù)費收入減少。
3）其他非息收入同比+8.9%，其中投資收益保持快速增長，同比+31%，公允價值損益浮虧拖累投資表現(xiàn)。
規(guī)模方面：2024/2025Q1總資產(chǎn)同比分別+14.6%/+13.3%，其中貸款同比分別+19.0%/+17.3%，對公貸款增速放緩，零售貸款增速延續(xù)回暖。從信貸增量來看，2024年全年新增貸款1169億元，同比少增210億元，其中對公貸款貢獻86%，其中涉政類貸款貢獻增量的77%，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)壓降。零售端回暖，貢獻度上升，其中住房按揭貸款回暖，全年貢獻7%的貸款增量，消費貸貢獻3%。2025Q1新增信貸約650億元，同比增量基本持平，其中對公（含票據(jù)）和零售分別貢獻97%、3%。
息差方面，2024年凈息差1.66%，同比-15bp，較2024年上半年持平。拆分來看：1）2024年貸款收益率同比-26bp至4.36%，主要由于存量房貸利率下調(diào)、LPR下降及有效信貸需求不足的行業(yè)共性原因。2）2024年存款成本率同比-7bp至2.16%，其中個人存款成本降幅明顯大于對公存款。
資產(chǎn)質(zhì)量：不良率2024年末、2025Q1環(huán)比均持平于0.66%，不良率低位穩(wěn)定。關(guān)注率2024年末環(huán)比持平，2025Q1環(huán)比-1bp至0.41%；撥備覆蓋率2024年末環(huán)比-18pct，2025Q1環(huán)比-23pcts至456%；撥貸比2024年末環(huán)比-13bp，2025Q1環(huán)比-15bp至3.01%。
盈利預(yù)測與評級：我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025年和2026年EPS至3.21元和3.43元，預(yù)計2025年底每股凈資產(chǎn)為21.14元。以2025年4月28日收盤價計算，對應(yīng)2025年底的PB為0.84倍。維持“買入”評級。
風險提示：資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期波動，轉(zhuǎn)型推進不及預(yù)期
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