>> 華安證券-領(lǐng)益智造(002600)人眼折服多維共進-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳耀波,劉志來 |
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事件
2025年4月29日，領(lǐng)益智造公告2025年一季度報告，公司1Q25實現(xiàn)營業(yè)收入114.9億元，同比增長17.1%，歸母凈利潤5.7億元，同比增長23.5%，環(huán)比增長62.2%，扣非歸母凈利潤3.6億元，同比增長1.6%，環(huán)比下降18.6%。
多元化布局助力穩(wěn)健經(jīng)營，技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢不斷增強
1Q25公司實現(xiàn)營業(yè)收入114.9億元，同比增長17.1%，連續(xù)5個季度實現(xiàn)營收同比兩位數(shù)正增長。歸母凈利潤5.7億元，同比增長23.5%；扣非凈利潤3.6億元，同比增長1.6%。公司在“人-眼-折-服”等多維領(lǐng)域布局，并取得了積極進展：
領(lǐng)益智造自2009年開始在工業(yè)機器人、特種機器人研發(fā)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)積累，歷經(jīng)多年技術(shù)沉淀，在機器人設(shè)計制造和應(yīng)用等方面擁有核心技術(shù)能力，同時具備自動化方案設(shè)計等系統(tǒng)集成服務(wù)能力。公司擁有伺服電機、減速器、驅(qū)動器、運動控制器等人形機器人執(zhí)行層的核心技術(shù)，在結(jié)構(gòu)件方面，可提供模切結(jié)構(gòu)件、金屬結(jié)構(gòu)件、注塑結(jié)構(gòu)件、軟包結(jié)構(gòu)件等。目前，公司已為人形機器人客戶提供頭部總成、靈巧手總成、四肢總成、高功率充電和散熱解決方案等核心硬件，在聯(lián)合開發(fā)和整機組裝有成熟經(jīng)驗。
AI眼鏡方面，領(lǐng)益智造深耕XR及AI眼鏡等智能可穿戴，專注于AR、VR、MR和AI眼鏡等智能穿戴設(shè)備的核心組件與技術(shù)研發(fā)。憑借對AI終端發(fā)展趨勢的敏銳洞察，公司為全球XR、AI眼鏡領(lǐng)域頭部客戶提供軟質(zhì)功能件、注塑件、散熱解決方案、充電器等關(guān)鍵零部件，并與終端品牌緊密合作，攜手提升行業(yè)競爭力。
折疊屏方面，領(lǐng)益智造順應(yīng)高端折疊屏手機發(fā)展趨勢，專注于為全球頭部客戶提供一站式解決方案。核心產(chǎn)品涵蓋中框、VC均熱板、屏幕支撐層、模切功能件、結(jié)構(gòu)件、充電器、折疊屏轉(zhuǎn)軸模組等關(guān)鍵組件，廣泛應(yīng)用于雙折疊屏手機、三折疊屏、折疊屏筆記本電腦、車載柔性屏等終端電子產(chǎn)品。其中，折疊屏屏幕支撐層材料主要包括不銹鋼、鈦合金、碳纖維等。
在服務(wù)器方面，領(lǐng)益智造與全球客戶在GPU、CPU及AI應(yīng)用(包括服務(wù)器、筆記本、PC、顯卡、智能穿戴設(shè)備、機器人等)的散熱產(chǎn)品上均有合作，公司整合自主研發(fā)的熱管與均溫板技術(shù)，助力顯卡等高算力、高性能、高功耗、高熱流密度的應(yīng)用場景，并晉升為AMD核心供應(yīng)商。此外公司也在布局高功率服務(wù)器電源業(yè)務(wù)。
在汽車電子領(lǐng)域，領(lǐng)益已布局動力電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，包括方殼、電芯鋼/鋁外殼、圓柱電芯鋁殼、頂蓋、蓋板、防爆閥、正負極軟連接、轉(zhuǎn)接片等，以及柔性軟連接母排、注塑件等汽車相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件。公司正積極拓展汽車散熱模組、車內(nèi)軟包產(chǎn)品、充電產(chǎn)品和車載充電機等。此外，領(lǐng)益前期公告擬收購江蘇科達，江蘇科達是奇瑞汽車、上汽集團、比亞迪、理想汽車、江淮汽車等多家知名整車廠商的Tier1（一級）供應(yīng)商。交易完成后，領(lǐng)益智造的汽車業(yè)務(wù)將實現(xiàn)從Tier2向Tier1的成功轉(zhuǎn)型。
投資建議
我們預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為22.0、28.9、33.2億元，對應(yīng)EPS為0.31、0.41、0.47元/股，對應(yīng)2025年4月30日收盤價PE為25.4、19.3、16.8倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場需求不及預(yù)期；市場競爭超預(yù)期；費用端控制不及預(yù)期；地緣政治影響超預(yù)期。
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