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事件：
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.28億元，同比增長(zhǎng)23.83%，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.35億元，同比增長(zhǎng)34.50%。公司發(fā)布2025年一季報(bào)，2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，同比增長(zhǎng)20.81%，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.08億元，同比增長(zhǎng)8.20%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司2024年業(yè)績(jī)變化的主要原因系：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，公司下游行業(yè)景氣度溫和回升，功率半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，客戶(hù)國(guó)產(chǎn)化率訴求提升，各大晶圓代工廠產(chǎn)能接近滿(mǎn)載，部分功率半導(dǎo)體公司產(chǎn)品價(jià)格得到修復(fù)，庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化，逐步走出2023年周期的谷底。但同時(shí)，隨著中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈、國(guó)際半導(dǎo)體廠商從原本追逐高毛利到降低利潤(rùn)預(yù)期，與中國(guó)半導(dǎo)體品牌開(kāi)展價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，基于此，公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和響應(yīng)客戶(hù)需求，積極籌劃并尋找更多的新市場(chǎng)新客戶(hù)機(jī)會(huì)，利用技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和客戶(hù)結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)品大量銷(xiāo)售至新能源汽車(chē)和充電樁、AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心、智能機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、光伏儲(chǔ)能等領(lǐng)域頭部客戶(hù)，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司在中高端市場(chǎng)的應(yīng)用規(guī)模及影響力。
　　2024年春節(jié)以來(lái)，下游市場(chǎng)逐步恢復(fù)，新興應(yīng)用領(lǐng)域需求顯著增加，公司庫(kù)存加速消化，部分產(chǎn)品出現(xiàn)了供不應(yīng)求甚至持續(xù)加單的情況。公司敏銳把握市場(chǎng)行情，及時(shí)了解和積極響應(yīng)客戶(hù)需求變化，提前加大排產(chǎn)，滿(mǎn)足市場(chǎng)新增需求，進(jìn)而推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為5.24/6.51億元，新增公司2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7.91億元。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的功率器件供應(yīng)商，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易環(huán)境影響