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事件描述
　　中國(guó)石化發(fā)布2025年一季報(bào)，2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入7,353.56億元，同比減少6.91%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)到182.52億元，同比減少32.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)132.64億元，同比減少27.58%。
　　事件評(píng)論
　　上游增儲(chǔ)穩(wěn)油增氣，降本增效取得新進(jìn)展。公司全力拓礦權(quán)、增儲(chǔ)量，加強(qiáng)高質(zhì)量勘探和效益開(kāi)發(fā)，取得積極進(jìn)展。2025年一季度公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量130.97百萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)1.7%，其中，天然氣產(chǎn)量3,684.3億立方英尺，同比增長(zhǎng)5.1%。一季度國(guó)際油價(jià)同比下降9.0%,而公司實(shí)現(xiàn)油價(jià)和氣價(jià)分別下跌5.2%和3.5%?？紤]到產(chǎn)量提升，一季度勘探及開(kāi)發(fā)板塊息稅前利潤(rùn)為人民幣136.31億元，同比下降8.04%，低于市場(chǎng)油價(jià)跌幅。
　　煉化業(yè)務(wù)以效益為導(dǎo)向，低成本應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。2025年一季度，加工原油0.62億噸，同比減少1.8%。煉油方面，堅(jiān)持低成本“油轉(zhuǎn)化”、高價(jià)值“油轉(zhuǎn)特”，持續(xù)優(yōu)化裝置負(fù)荷和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增產(chǎn)化工原料和航煤，持續(xù)壓降柴汽比，大力推進(jìn)高端碳材料、特種油品等產(chǎn)品發(fā)展。一季度煉油板塊息稅前利潤(rùn)為人民幣23.93億元，同比減少65.25%?；し矫?，面對(duì)國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能持續(xù)釋放、化工毛利低迷的嚴(yán)峻形勢(shì)，公司大幅提升裝置負(fù)荷，增產(chǎn)盈利產(chǎn)品，一季度化工板塊虧損為人民幣13.21億元，同比減虧2.88億元。
　　成品油銷(xiāo)售業(yè)務(wù)發(fā)揮一體化優(yōu)勢(shì)，打造“油氣氫電服”綜合能源服務(wù)商。該事業(yè)部發(fā)揮一體化優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)市場(chǎng)研判和產(chǎn)銷(xiāo)協(xié)同，積極開(kāi)展客戶營(yíng)銷(xiāo)，穩(wěn)固成品油市場(chǎng)份額。加快加氣站和充換電站網(wǎng)絡(luò)布局，加氣量和充換電量同比大幅提升，車(chē)用LNG零售量達(dá)20.5億方，同比增長(zhǎng)116%，延伸拓展電能業(yè)務(wù)價(jià)值鏈，穩(wěn)步推進(jìn)氫能交通發(fā)展，提升非油業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，持續(xù)打造“油氣氫電服”綜合能源服務(wù)商。一季度，成品油總經(jīng)銷(xiāo)量5,559萬(wàn)噸，營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)板塊息稅前利潤(rùn)為人民幣48.67億元，同比下降43.92%。
　　重視股東回報(bào)，2024年現(xiàn)金分紅率達(dá)到69%。2024年中國(guó)石化建議派發(fā)末期現(xiàn)金股利每股0.14元，加上2024年半年度已派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.146元，2024年全年現(xiàn)金股利每股0.286元，分紅率達(dá)到69%，若與回購(gòu)金額合并計(jì)算后年度利潤(rùn)分派比例達(dá)到75%。此外，公司實(shí)施2024年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案和未來(lái)三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，制定市值管理制度，繼續(xù)開(kāi)展境內(nèi)外股份回購(gòu)。
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.46元、0.48元和0.49元。對(duì)應(yīng)2025年4月29日收盤(pán)價(jià)的PE分別為12.23X、11.76X和11.38X，給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國(guó)際油價(jià)大幅下跌；2、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。