>> 銀河證券-建筑行業(yè)月報：基建投資提速，25Q1專業(yè)工程板塊獲增持-250430
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建筑業(yè)景氣度繼續(xù)回升。3月，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為53.4%，比上月提升0.7pct；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為43.5%，比上月下降3.3pct；建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為49.5%，比上月上升0.2pct；建筑業(yè)銷售價格指數(shù)為47.5%，比上月下降1.6pct；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為41.4%，比上月下降4.2pct；建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為55.3%，比上月上升0.6pct。3月建筑業(yè)復工速度加快，行業(yè)景氣度繼續(xù)提升。
基建投資增速維持高位，水利投資高景氣延續(xù)。1-3月，廣義基建投資增速為11.54%，增速較前值上升1.6pct，狹義基建投資增速為5.8%，較前值提升0.2pct。三大下游中，1-3月電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)供應投資同比增長26%，較上月提升0.6pct；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長3.8%，較上月提升1.1pct；水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資累計同比增長9.8%，較上月提升1.3pct。預計二季度，基建將繼續(xù)在擴大有效投資、穩(wěn)住經(jīng)濟大盤、推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長方面發(fā)揮積極作用。
房地產(chǎn)投資承壓，銷售、新開工、竣工面積降幅收窄。2025年1-3月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資19904億元，同比下降9.9%，降幅較1-2月擴大0.1pct;商品房銷售面積21869萬平方米,同比下降3.0%，降幅較1-2月收窄2.1pct;房屋新開工面積12996萬平方米,同比下降24.40%，降幅較1-2月收窄5.2pct；竣工面積13060萬平方米，同比下降14.3%，降幅較1-2月收窄1.3pct。房地產(chǎn)政策組合拳發(fā)布后，奠定了房地產(chǎn)行業(yè)去庫存的大方向，一線城市快速響應，放開限購、下調(diào)首付比例和房貸利率，提振房地產(chǎn)市場信心，房地產(chǎn)行業(yè)有效需求得到釋放。4月中央政治局會議提及，加力實施城市更新行動，有力有序推進城中村和危舊房改造；加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢。
Q1建筑持倉占比下滑，專業(yè)工程板塊獲增持。截至2025Q1末，建筑板塊基金持倉市值為121.71億元，較2024Q4末減少24.11%。按照SW一級行業(yè)(2021)統(tǒng)計，2025Q1基金對建筑持倉市值占比為0.42%，環(huán)比下降0.14pct,按照同期SW建筑裝飾板塊自由流通市值與所有行業(yè)自由流通市值的比值所計算的建筑板塊標準配置比例約為1.75%，建筑板塊基金重倉持股持倉比例低于標準配置比例約1.33pct。細分板塊看，2025Q1專業(yè)工程板塊獲增持的標的有5家，中鋼國際、深桑達A、精工鋼構、北方國際、三維化學持倉分別增加1,355.21、1,083.83、133.16、90.31、12.67萬股。從持倉市值看，2025Q1公募前十大重倉股名單分別為中國建筑、鴻路鋼構、中國中鐵、四川路橋、中國建筑國際、隧道股份、中國鐵建、中國化學、中國交建、中國中鐵HK，央國企仍為機構關注的焦點。
推薦穩(wěn)增長、出海、低空經(jīng)濟等主線。看好三大方向:1）低估值高分紅、業(yè)績穩(wěn)健、處于基建房建產(chǎn)業(yè)鏈的央國企，推薦中國鐵建、中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國中冶、中國電建、中國能建、中國化學、中國核建等;2）業(yè)績高增長的出海國際工程企業(yè)，推薦北方國際、中鋼國際、中工國際、中材國際等;3）低空經(jīng)濟主力軍設計企業(yè)，推薦設計總院、華設集團、上海建科等。
風險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風險;應收賬款回收下降的風險;地緣政治風險;國企改革進展低于預期的風險;穩(wěn)增長政策不及預期的風險等。
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