>> 銀河證券-銀行業(yè)周報：政治局會議延續(xù)積極導(dǎo)向，跨境金融支持加強(qiáng)-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 4517KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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銀行板塊表現(xiàn)弱于市場:本周滬深300指數(shù)上漲0.38%，銀行板塊下跌0.41%。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別+0.69%、-1.59%、+0.09%、+1.4%。個股方面，24家上市銀行上漲，青島銀行(+4.95%)、青農(nóng)商行(+4.67%)、廈門銀行(+3.83%)、渝農(nóng)商行(+3.35%)、農(nóng)業(yè)銀行(+2.4%)漲幅居前。截至4月25日，銀行板塊PB為0.69倍，股息率為6.58%。
中央政治局會議召開，增量政策可期，銀行經(jīng)營受益、價值凸顯: (1)宏觀政策導(dǎo)向不變，利好銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。預(yù)計后續(xù)增量政策有望進(jìn)一步出臺，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期。(2)財政政策更加積極，銀行信貸、資本受益，服務(wù)實(shí)體和風(fēng)險管控能力提升。一方面，會議指出加快地方政府專項(xiàng)債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。銀行信貸基本盤收益。另一方面，考慮到對等關(guān)稅帶來的經(jīng)營風(fēng)險和信用風(fēng)險,不排除中小銀行使用專項(xiàng)債補(bǔ)充資本的可能性。(3)降準(zhǔn)降息預(yù)期增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和政策性金融工具創(chuàng)新成焦點(diǎn)。預(yù)計降準(zhǔn)25-50BP可能在本次會議后落地，降息20BP可能在5月或6月到來，測算綜合影響銀行息差-11.05至-10.09BP。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和政策性金融工具創(chuàng)新重點(diǎn)圍繞支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等方向。此外，未來政策行可能設(shè)立新型政策性金融工具用于科技、消費(fèi)、外貿(mào)等領(lǐng)域重大項(xiàng)目資本金，或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。(4)關(guān)稅升級、外需走弱背景下，銀行零售端將受益擴(kuò)內(nèi)需政策。本次會議強(qiáng)調(diào)提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，利好消費(fèi)金融。(5)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險繼續(xù)，地方化債、房地產(chǎn)收儲和城中村改造加速推進(jìn)釋放不良風(fēng)險，助力銀行輕裝上陣。(6)中長期資金入市和市值管理或作為持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場的重要抓手，加速銀行紅利價值兌現(xiàn)。
跨境金融支持力度加大，助力企業(yè)應(yīng)對關(guān)稅沖擊：《上海國際金融中心進(jìn)一步提升跨境金融服務(wù)便利化行動方案》發(fā)布: (1)提高跨境結(jié)算效率，便利企業(yè)全球資金管理。支持銀行基于境外機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易賬戶開發(fā)存款產(chǎn)品。(2)優(yōu)化匯率避險服務(wù)，提高外匯風(fēng)險管理與應(yīng)對能力。支持銀行加強(qiáng)匯率避險產(chǎn)品開發(fā)。(3)強(qiáng)化融資服務(wù)，助力企業(yè)全球投融資。集聚跨境銀團(tuán)貸款中心和業(yè)務(wù)，開展多項(xiàng)試點(diǎn)工作。(4)完善綜合金融服務(wù)，提升全球配置能力。允許QDLP試點(diǎn)企業(yè)認(rèn)購R2及以下短期現(xiàn)金管理產(chǎn)品等。整體來看,當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜性和不確定性提升，為更好應(yīng)對市場競爭和外部挑戰(zhàn)，企業(yè)對跨境金融服務(wù)提出了更高要求。方案推出跨境投融資便利化系列舉措，有利于提升跨境資金的流動效率，幫助企業(yè)更好應(yīng)對關(guān)稅沖擊和跨境業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險。
投資建議:宏觀政策導(dǎo)向不變,擴(kuò)內(nèi)需政策帶來業(yè)務(wù)機(jī)遇，銀行基本面積極因素積累。降準(zhǔn)降息預(yù)期增強(qiáng)，息差短期承壓但存款成本優(yōu)化形成支撐。市值管理和中長期資金入市加速銀行紅利價值兌現(xiàn)。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面,推薦工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險;利率下行，NIM承壓風(fēng)險。
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