久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　2025年一季度，香港交易所總收入68.6億港幣，同比+31.8%，季環(huán)比+7.5%；主要業(yè)務(wù)收入63.2億港幣，同比+35.6%，季環(huán)比+5.0%；歸母凈利潤40.8億港幣，同比+37.3%，季環(huán)比+7.9%；EBITDA利潤率78%，同比+6pct，季環(huán)比+3pct。
　　點(diǎn)評：
　　交投活躍度持續(xù)提升推動營收及盈利創(chuàng)歷季新高。2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)總營收/凈利68.6/40.8億港幣，同比+31.8%/+37.3%，季環(huán)比+7.5%/+7.9%。一季度營收及盈利均創(chuàng)歷季新高，主要受益于人工智能和其他創(chuàng)新發(fā)展推動下，港股市場交投活躍度持續(xù)提升。拆分來看：
　　1）交易費(fèi)、交易系統(tǒng)使用費(fèi)、結(jié)算及交收費(fèi)合計(jì)收入41.3億港幣（占營收比例60.2%），同比+58.7%，季環(huán)比+10.2%，主要受益于港股市場交投情緒高漲，一季度日均成交額同比/環(huán)比分別變動+144.2%/+29.9%至2427億港幣。
　　2）投資收益凈額13.3億港幣（占營收比例19.4%），同比-0.7%，季環(huán)比+11.2%。其中，公司資金投資收益凈額5.2億港幣，同比-3.6%，回報(bào)率5.5%，同比-0.7pct，主要系外部組合公允價(jià)值減少，但收益凈額環(huán)比24Q4提升51.8%；保證金與結(jié)算所基金投資收益凈額8.2億港幣，同比+1.2%，季環(huán)比-4.9%，回報(bào)率1.6%，同比-0.2pct，主要系公司為刺激成交而提供的回扣增加以及日元抵押品比例增加。
　　3）聯(lián)交所上市費(fèi)收入4.1億港幣（占營收比例6.0%），同比+11.8%，季環(huán)比+1.7%，主要受益于新上市衍生權(quán)證及牛熊證數(shù)目增加。
　　港股市場ADT延續(xù)高增，多項(xiàng)成交數(shù)據(jù)創(chuàng)季度新高。從市場成交主要數(shù)據(jù)來看，2025年一季度，1）聯(lián)交所股本證券日平均交易額2254億港元（季度新高），同比+153.0%，季環(huán)比+31.4%；2）衍生品市場日平均交易額173億港元，同比+68.0%，季環(huán)比+12.3%；3）北向交易及南向交易的日成交金額分別為1911億人民幣及1099億港元（季度新高），分別同比+43.7%/+254.5%，季環(huán)比-17.3%/+40.7%；4）受益于產(chǎn)品多元化業(yè)務(wù)布局，25Q1期交所的衍生品合約平均每日成交張數(shù)同比/環(huán)比分別增長5.4%/3.6%至90.1萬張（季度新高）；債券北向通每日成交額同比/環(huán)比分別增長2.4%/33.8%至463億人民幣（季度新高）。
　　新股上市數(shù)目保持穩(wěn)健，募集金額同比高增。2025年一季度，多家A股公司尋求在中國香港雙重上市，新股市場錄得強(qiáng)勁增長，港交所新上市公司17家，同比+41.7%；共募集資金187億港元，同比+289.6%。截止25Q1末，港交所共有120例上市申請正在排隊(duì)，項(xiàng)目儲備較24年末的84例提升42.9%。
　　投資建議：攻守兼?zhèn)涞南∪睒?biāo)的，維持“增持”評級。24年9月以來，港股市場交投活躍度顯著提升，25Q1財(cái)務(wù)業(yè)績創(chuàng)歷季新高，未來中國內(nèi)地多項(xiàng)刺激政策及多個國際主要市場相繼降息將為中國香港新股市場和二級市場注入新的活力。同時，25年4月13日中國香港財(cái)政司長陳茂波表示“若在海外上市的中概股有回流意向，務(wù)必讓香港成為它們的首選上市地”，若中概股回流亦有望為港股市場帶來新交易增量。我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測150/156/165億港幣，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)25-27年P(guān)E估值為29X/28X/26X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：二級市場大幅波動；市場成交量下降；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。