>> 西部證券-國電南瑞(600406)2024年報及2025一季報業(yè)績點(diǎn)評：25Q1業(yè)績增長延續(xù)，新能源與數(shù)字業(yè)務(wù)成亮點(diǎn)-250502
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
大小： |
266KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,陳龍滄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件:公司發(fā)布2024年報與2025一季報（以下為調(diào)整前數(shù)據(jù)）。24年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入574.17億元，同比+11.33%；歸母凈利潤76.10億元，同比+5.94%，扣非歸母凈利潤73.89億元，同比+6.31%。分季度看，24Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入251.04億元，同環(huán)比+9.1%/+105.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.37億元，同環(huán)比+3.8%/+77.9%。25Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.95億元，同比+15.54%；歸母凈利潤6.80億元，同比+14.19%，首季增長延續(xù)，業(yè)績符合預(yù)期。
盈利能力維持高位，加大研發(fā)投入夯實(shí)技術(shù)護(hù)城河。24年公司毛利率26.66%，同比-0.14pct，凈利率14.19%，同比-0.64pct，盈利能力維持高位；公司全年研發(fā)投入合計40.32億元，同比+15.94%，研發(fā)投入營收占比7.02%，持續(xù)夯實(shí)技術(shù)護(hù)城河，加速攻關(guān)智能電網(wǎng)升級、人工智能電力調(diào)度、半導(dǎo)體器件、儲能等方向。
公司訂單+結(jié)構(gòu)雙升級，新能源與數(shù)字業(yè)務(wù)成亮點(diǎn)。24年新簽合同663.2億元，同比+13.8%，在手訂單506.97億元。分業(yè)務(wù)看：智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)收入284.68億元，同比+11.05%，特高壓直流與新一代調(diào)控系統(tǒng)批量交付；能源低碳業(yè)務(wù)收入121.85億元，同比+26.4%，新型儲能系統(tǒng)、控制自動化、調(diào)相機(jī)等貢獻(xiàn)新動能；數(shù)能融合業(yè)務(wù)收入123.65億元，同比+11.05%，千億級光明電力大模型在調(diào)度、運(yùn)檢場景加速落地。
海外業(yè)務(wù)加速突破，柔直+儲能出海顯成效。24年海外收入32.79億元，同比+135.1%，占比升至5.7%。公司新簽沙特ADMS柔直閥項(xiàng)目大單，南美巴西控保及智利直流穩(wěn)控等項(xiàng)目陸續(xù)投運(yùn)，柔直閥、工業(yè)控制及儲能整體解決方案協(xié)同發(fā)力，海外訂單儲備顯著提升。
投資建議：公司深耕“源-網(wǎng)-荷-儲”全環(huán)節(jié)，疊加特高壓+新型儲能+海外電氣化多重周期，我們預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤為83.24/92.48/100.13億元，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為21.4/19.2/17.8X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、特高壓投資不及預(yù)期
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