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事件描述
　　公司2025Q1營業(yè)總收入38.27億元（同比+6.69%）；歸母凈利潤1.65億元（同比+61.1%），扣非凈利潤1.53億元（同比+49.11%）。
　　事件評(píng)論
　　U8延續(xù)強(qiáng)勢(shì)能，帶動(dòng)公司量價(jià)提升。量價(jià)拆分來看：1）量：2025Q1公司銷量為99.5萬噸，同比預(yù)計(jì)低單增長；其中大單品燕京U8繼續(xù)保持30%以上高增速；2）價(jià)：2025Q1公司噸價(jià)同比增長低單。公司量價(jià)提升順暢，2025Q1收入實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　噸成本大幅改善，公司盈利能力持續(xù)突破。2025Q1公司成本紅利釋放，噸成本同比下滑中單，公司毛利率提升5.6pct至42.8%，期間費(fèi)用率同比+3.3pct至27.94%，其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷售費(fèi)用率同比+3.73pct、管理費(fèi)用率同比-0.01pct、研發(fā)費(fèi)用率同比-0.26pct，凈利率同比+1.46pct至4.32%。公司積極在年初前置費(fèi)用，為旺季銷售做好市場(chǎng)基礎(chǔ)，有望為U8高增增磚添瓦。
　　2025Q1燕京啤酒延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)，系統(tǒng)性推動(dòng)九大變革持續(xù)落地，全面升級(jí)治理體系，實(shí)現(xiàn)2025年開門紅，為十四五順利收官打下基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)2025/2026/2027年EPS為0.51/0.58/0.65元，對(duì)應(yīng)PE為25X/22X/20X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求恢復(fù)較慢風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變風(fēng)險(xiǎn)等。