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公司發(fā)布2024年報(bào)和2025年一季報(bào)
　　公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營收125.18億元，同比下降18.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.84億元，同比下降74.40%；25年Q1實(shí)現(xiàn)營收34.89億元，同比上升41.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比上升30.80%；歸母凈利位于業(yè)績預(yù)告中值，業(yè)績基本符合預(yù)期。
　　電解液銷量逆勢(shì)增長，一體化布局鞏固成本優(yōu)勢(shì)
　　公司核心產(chǎn)品電解液2024全年銷售超過50萬噸，較2023年同比增長約26%。受原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格承壓，但公司通過布局材料循環(huán)再生業(yè)務(wù)及碳酸鋰套期保值對(duì)沖成本波動(dòng)，單噸盈利韌性凸顯。
　　正極材料、磷酸鐵鋰產(chǎn)能快速爬坡，資源循環(huán)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新增量
　　公司磷酸鐵2024全年交付9.5萬余噸，較2023年增加109%，處于行業(yè)第一梯隊(duì)，產(chǎn)品正向三代、四代迭代，以適應(yīng)市場(chǎng)高端化趨勢(shì)；重點(diǎn)推進(jìn)含LiFSI的電解液配方產(chǎn)品及解決方案，預(yù)計(jì)隨著高壓快充電池的普及，將為公司帶來差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；鋰電池回收產(chǎn)能規(guī)?；涞?，鋰電材料全生命周期閉環(huán)逐步成型。
　　全球化產(chǎn)能落地提速，新興材料打開成長空間
　　公司德國OEM工廠、美國電解液項(xiàng)目、摩洛哥子公司持續(xù)推進(jìn)，全球產(chǎn)能落地提速。公司同步加碼鈉離子電池電解液、硫化物固態(tài)電解質(zhì)研發(fā)，粘結(jié)劑產(chǎn)品成功導(dǎo)入多家大客戶，PEEK材料已與機(jī)器人公司合作送樣，處于研發(fā)和小試階段，有望在機(jī)器人及飛行器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027歸母凈利分別為11.16/ 16.23/ 22.45億元，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)PE30.43/20.92/15.13倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求不及預(yù)期等