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1.金融政策全面寬松。
　　央行：價格工具方面，全面降準0.5%，政策利率下調0.1%，結構性貨幣政策工具利率下調0.25%，下調住房公積金貸款利率0.25%。數量工具方面，設立5000億服務消費與養(yǎng)老再貸款，增加3000億元的科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票增持回購再貸款工具合并，總額度變?yōu)?000億元。擴大互換便利工具的參與機構范圍(首批20家券商基金擴大至40家的備選機構池)，質押品范圍納入港股、限售股等。回購增持再貸款將上市公司自有資金比例要求從30%下調至10%。
　　金融監(jiān)管總局：進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，調降保險公司股票投資風險因子10%。
　　證監(jiān)會：中央匯金在前穩(wěn)定市場，中央銀行在后提供支持，強有力發(fā)揮類平準功能。
　　單個細項政策可能不會明顯超出市場期待，但政策落地的全面性、集中性，一致性，以及金融政策布局與穩(wěn)定資本市場預期直接關聯，都還是明顯超出市場期待的。
　　2.發(fā)布會召開節(jié)點本身就體現了穩(wěn)定資本市場的政策目標。
　　短期A股市場所處的節(jié)點：政策布局和業(yè)績關鍵驗證期剛過，后續(xù)外需回落壓力可能逐步顯現，穩(wěn)增長政策的落地執(zhí)行成為影響資本市場主要矛盾。結構上，消費修復行情已有所演繹，一季報驗證強化了業(yè)績改善趨勢的科技，也正在快速修復。但兩類資產的后續(xù)持續(xù)性都有待觀察。這個階段，金融寬松集中落地且與穩(wěn)定資本市場強關聯。這有利于維持短期風險偏好，有助于在關鍵窗口維持A股市場總體活躍。短期A股將演繹向上脈沖行情。
　　3.何立峰將與貝森特在瑞士會晤，中美貿易談判窗口開啟，也是短期的重要變化。
　　在談判出現超預期成果前，我們維持原有中期推演，特朗普對等關稅政策“應該”調整，中美貿易談判啟動也在情理之中。但影響市場方向的關鍵因素還是特朗普政策實際調整的情況和中美談判的進展?；鶞始僭O仍是特朗普政策調整速度偏慢，幅度偏弱。今日人民幣匯率事件性交易(發(fā)布會召開前)，體現為脈沖式升值后仍有反復。也反映了這樣的預期。
　　4.還不到調整中期基本面預期的時刻。
　　需求側，特朗普政策調整偏慢、偏弱是基準假設，外需回落壓力二季度開始顯現，三季度可能進一步加大。
　　供給側，本輪最終出現歷史最大幅度供給出清的可見度已經很高。但僅看2025年供給增速方向回落，絕對水平依然偏高。供需格局改善2025年內難出現。未來兩個季度，仍是基本面擾動信號較多的窗口，資本市場的預期調整“幅度到位，時間不足”，這會抑制A股市場向上修復的空間。政策催化支撐中樞抬升后，維持A股2025年二季度為震蕩市的判斷。
　　5.短期和長期，結構方向都是科技。
　　一季報，消費和科技都是景氣預期強化的方向，而4月消費結構性機會集中演繹，科技調整波段延續(xù)。目前，消費賺錢效應處于相對高位，科技處于相對低位?，F階段更加看好科技的布局機會。長期維度下，A股重新進入結構牛波段，需要科技重磅產業(yè)催化，進一步強化市場共識。中期，看25Q2-Q3，A股可能維持震蕩市，科技和消費也要把握好波段機會。繼續(xù)戰(zhàn)略看好國內AI產業(yè)鏈和具身智能的投資機會。公募一季報反映出，機器人相對AI持股更集中，這表現為，機器人更容易對催化做出反映，是主題彈性更高的方向；而AI行情重啟所需要更重磅的催化，如果啟動則更偏向于中期行情?？萍冀Y構性行情階段，繼續(xù)看好港股好于A股。
　　風險提示：政策落地不及預期，海外經濟衰退超預期