>> 西南證券-福然德(605050)2025年一季報點評：深耕汽車材料輕量化，市場份額持續(xù)增長-250503
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
大?。?/td>
| 2609KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡光懌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：福然德發(fā)布2024年報及2025年一季報。2024年，公司營業(yè)收入為112.78億元，同比增長15.54%；歸母凈利潤為3.17億元，同比下降24.11%。2025年一季度，公司營業(yè)收入為24.38億元，同比增長1.93%，歸母凈利潤9083.47萬元，同比增長18.42%。
銷售量創(chuàng)新高，市場份額持續(xù)擴大。2024年，公司金屬板材產(chǎn)品銷售量209萬噸，與上年度比較銷售量增長22%，歷史上首次突破200萬噸，其中汽車行業(yè)銷售量為138萬噸（含鋁板1.6萬噸），在中國乘用車鋼、鋁板材市場占有率約為11%，行業(yè)地位優(yōu)勢明顯。
多因素影響公司2024年業(yè)績。公司營業(yè)利潤未能與公司銷售收入同步增長，主要原因是2024年前三季度上游原材料價格持續(xù)下降，導(dǎo)致公司為安全備貨庫存承擔(dān)了一定的跌價損失，同時受汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤下降的影響，公司產(chǎn)品單噸的銷售利潤出現(xiàn)了一定程度下滑，及公司新增產(chǎn)能在2024年投產(chǎn)初期受產(chǎn)能利用率較低的影響。
布局新材料、新工藝，滿足輕量化需求。近年公司相繼投資一體化鋁壓鑄、鋁擠壓、激光拼焊、熱成形、冷沖壓等產(chǎn)能產(chǎn)線。其中，激光拼焊生產(chǎn)線、安徽優(yōu)尼科一體壓鑄生產(chǎn)線已于2024年下半年投產(chǎn)，安徽鍶科投資建設(shè)鋁擠壓生產(chǎn)線將于2025年上半年投產(chǎn)，蕪湖福瑞德投資建設(shè)中的熱成形和冷沖壓生產(chǎn)線，計劃于2025年下半年試生產(chǎn)。
積極分紅回購回報股東。2025年2月公司實施2024年度中期分紅，擬10派2元（含稅）；2025年4月公司發(fā)布2024年度分配預(yù)案，擬10派1.5元（含稅），預(yù)計派發(fā)紅利總額（含中期已實施分配的現(xiàn)金紅利）為1.72億元，占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤的54.41%。此外，2024年12月公司公告以集中競價的方式回購公司股份，回購金額不低于4000萬不高于8000萬人民幣。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025/26/27年歸母凈利潤分別為3.8、4.5、5.1億元，EPS分別為0.78、0.91、1.03元，對應(yīng)市盈率分別為15、13、11倍。參考可比公司，給予公司2025年18倍PE，對應(yīng)目標價14.04元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、汽車需求大幅下行、原材料價格大幅波動、產(chǎn)能利用率不及預(yù)期等風(fēng)險。
|
|
