>> 廣發(fā)證券-北京銀行(601169)中收增速轉正，不良率繼續(xù)回落-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大?。?/td>
| 3094KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍，許潔，林虎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
北京銀行發(fā)布2025一季度報告，我們點評如下：25Q1營收、PPOP、歸母利潤同比增速分別為-3.2%、-2.2%、-2.4%，增速較24A分別變動-7.99pct、-6.73pct、-3.25pct。從業(yè)績驅動來看，規(guī)模增長、凈手續(xù)費收入上升、成本收入比及撥備計提形成正貢獻，凈息差收窄、其他收支、有效稅率上升形成一定拖累。
亮點：（1）存貸規(guī)模持續(xù)增長。資產(chǎn)端，25Q1末貸款同比增長10.3%，持續(xù)優(yōu)化信貸資產(chǎn)結構，在租賃和商務服務、制造業(yè)等行業(yè)加大投放力度聚焦科技、綠色、普惠、專精特新等重點領域和重點行業(yè)，加大信貸投放力度。負債端，公司24年以來個人活期存款、企業(yè)定期存款增速持續(xù)向好，25Q1該趨勢延續(xù)，25Q1存款同比增長19.1%，增速較年初提升0.91pct。（2）中收增速轉正。25Q1手續(xù)費及傭金凈收入14.42億元、同比增長24.4%，而2024年為-28.4%，中收重回正增長。（3）資產(chǎn)質量穩(wěn)健，不良率繼續(xù)探底。25Q1末不良率1.30%，環(huán)比下降1pct，資產(chǎn)質量穩(wěn)??；不良前瞻性指標關注率也持續(xù)下降，24年僅為1.79%，較24H1下行8bp；從新生成率來看，25Q1不良凈生成率僅為0.96%，環(huán)比下降4bp。（4）成本收入比改善。25Q1僅為25.42%，較24年下降3.71pct。
關注：（1）息差繼續(xù)收窄。測算公司25Q1凈息差1.29%，較24A/24Q1-3分別下行14bp、15bp。其中生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降33bp，計息負債成本率環(huán)比下降20bp，部分緩解息差下行壓力。（2）其他非息承壓。24A/25Q1其他非息收入同比分別變動26.2%、-17.7%。25Q1投資收益41.82億元、公允價值變動損益-11.98億元，分別占營收24.4%、-7.0%，環(huán)比24A年分別變動+5.11pct、-8.01pct，公司主動兌現(xiàn)AC賬戶浮盈達11.42億元，需密切關注利率波動對業(yè)績的擾動。（3）資本充足率環(huán)比下行。25Q1核心一級資本充足率為8.64%，環(huán)比下降31bp，所有者權益端其他綜合收益下降33.33億元。
盈利預測與投資建議：預計公司25/26年歸母凈利潤增速分別為2.15%/3.42%，EPS分別為1.09/1.14元/股，當前股價對應25/26年PE分別為5.49X/5.28X，對應25/26年PB分別為0.44X/0.41X，綜合考慮公司歷史PB（LF）估值中樞和基本面情況，給予公司最新財報每股凈資產(chǎn)0.50倍PB，對應合理價值6.37元/股，維持“買入”評級。
風險提示：（1）宏觀經(jīng)濟超預期下行，資產(chǎn)質量大幅惡化。（2）消費復蘇不及預期，存款定期化嚴重。（3）市場利率波動，交易賬簿浮虧。
|
|
