久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　公司發(fā)布2025年一季報(bào)。
　　三塊主業(yè)景氣向上，Q1收入再超預(yù)期
　　25Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.79億元，同比+29%，超出市場預(yù)期。1）輪胎模具：我們判斷需求延續(xù)旺盛趨勢，在外銷需求高增長基礎(chǔ)上，內(nèi)銷延續(xù)亮眼增速表現(xiàn)。2）大型零部件：燃?xì)廨啓C(jī)需求持續(xù)高景氣，25Q1風(fēng)電零部件淡季不淡，我們判斷實(shí)現(xiàn)不俗增長；3）數(shù)控機(jī)床：我們判斷延續(xù)高景氣表現(xiàn)。24年末人員達(dá)到1.48萬人，同比+18%，明顯擴(kuò)張。細(xì)分人員投向來看，24年公司人員增長2275人，其中輪胎模具業(yè)務(wù)增長1000余人，大型零部件增加300余人，機(jī)床公司增加300余人。往25年來看，初步預(yù)計(jì)人員還會(huì)有所增加，其中模具業(yè)務(wù)增加數(shù)量最多。公司人員明顯擴(kuò)張，進(jìn)一步驗(yàn)證輪胎模具主業(yè)高景氣度，同時(shí)為25年增長奠定基礎(chǔ)。
　　盈利水平穩(wěn)健向上，Q1利潤端同樣再超預(yù)期
　　25Q1公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別5.20和5.01億元，同比+30%和+34%，再次超出市場預(yù)期。25Q1銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為22.80%和22.00%，同比+0.10和+0.76pct，穩(wěn)健向上。1）毛利端：25Q1銷售毛利率33.81%，同比-1.68pct，我們判斷主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化&人員成本增加；2）費(fèi)用端：25Q1期間費(fèi)用率7.78%，同比-2.19pct，規(guī)模效應(yīng)彰顯，對沖毛利端波動(dòng)。
　　輪胎模具&大型零部件&數(shù)控機(jī)床穩(wěn)健增長，第四成長曲線正式開啟
　　1）輪胎模具：一方面國產(chǎn)輪胎廠全球競爭力快速提升，帶動(dòng)輪胎模具內(nèi)銷需求增長；另一方面國產(chǎn)輪胎廠加速出海，進(jìn)一步帶動(dòng)公司海外輪胎模具業(yè)務(wù)放量。2）大型零部件：燃?xì)廨啓C(jī)需求延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢，帶動(dòng)公司燃?xì)廨啓C(jī)零部件需求持續(xù)高景氣。風(fēng)電裝機(jī)回暖背景下，同樣看好公司風(fēng)電零部件業(yè)務(wù)回升。3）數(shù)控機(jī)床：2022年公司正式外售，第三成長曲線已正式進(jìn)入放量階段。4）橡膠機(jī)械：25年2月底豪邁橡膠機(jī)械（全資子公司）成立，主要定位于電加熱硫化機(jī)業(yè)務(wù)。公司電加熱硫化機(jī)經(jīng)過多年試制，相較傳統(tǒng)工藝在節(jié)能、改善生產(chǎn)環(huán)境等方面具有顯著的優(yōu)勢，在國外已開始規(guī)?；瘧?yīng)用，國內(nèi)也有推廣嘗試和小規(guī)模，25年硫化機(jī)整體業(yè)務(wù)產(chǎn)值有望實(shí)現(xiàn)倍增，長期看成長空間較大。
　　投資建議
　　考慮到公司主業(yè)景氣度，我們上調(diào)2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為110.83、135.07和159.27億元（原值109.66、132.02和154.16億元），分別同比+26%、+22%和+18%；上調(diào)2025-2027年歸母凈利潤分別為24.94、30.46和36.20億元（原值24.62、29.66和34.84億元），分別同比+24%、+22%和+19%；上調(diào)2025-2027年EPS分別為3.12、3.81和4.52元（原值3.08、3.71和4.35元）。2025/5/6股價(jià)57.19元對應(yīng)PE分別為18、15和13倍，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、盈利水平下滑、下游景氣下滑等。