>> 中郵證券-銀行業(yè)點評報告：降息降準(zhǔn)落地，息差影響中性偏積極，銀行股價值凸顯-250508
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
大小： |
689KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張銀新 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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降息降準(zhǔn)落地，對息差影響中性偏積極
下調(diào)7天逆回購利率0.1個百分點，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率LPR同步下行約0.1個百分點。下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具0.25個百分點，抵押補充貸款（PSL）利率降至2%，下調(diào)公積金貸款利率0.25個百分點。同時降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此外還設(shè)立多項再貸款工具，并對部分現(xiàn)有再貸款工具進行擴容，意在對沖外部沖擊，進一步穩(wěn)內(nèi)需促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
通過自律機制同步引導(dǎo)下調(diào)存款利率，對銀行凈息差影響中性偏積極。根據(jù)近兩年LPR下調(diào)與存款利率聯(lián)動情況，預(yù)計下一步存款掛牌利率將對稱下調(diào)。假設(shè)定期存款掛牌利率下調(diào)幅度與LPR基本一致約0.1個百分點，活期存款掛牌利率下調(diào)約0.05個百分點。我們靜態(tài)測算降準(zhǔn)，降息，再貸款工具降息和存款降息對上市銀行凈息差影響分別為+0.72BP，-6.15BP，+0.60BP和5.47BP。
政策信號意義明顯，有助于銀行基本面改善
有助于刺激信貸和股權(quán)債權(quán)資產(chǎn)投放：增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，設(shè)立5000億元服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款；增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元，有望撬動約1.8萬億元增量信貸資金。人民銀行創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具。國家金融監(jiān)管總局推動建立信貸支持科技創(chuàng)新的專項機制，修訂并購貸款管理辦法，擴大股權(quán)投資。預(yù)計將進一步降低科技創(chuàng)新企業(yè)融資門檻和成本，推動商業(yè)銀行加速資金投放。銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望迎來改善：國家金融監(jiān)管總局近期將加快出臺與房地產(chǎn)發(fā)展新模式適配的系列融資制度，預(yù)計后續(xù)涉房貸款資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善?？傮w來看，本次政策信號意義明顯，體現(xiàn)了4月中共中央政治局會議“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期”相關(guān)要求，有望改善企業(yè)和居民預(yù)期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量或迎來改善。
投資建議：
1.5月7日宣布降準(zhǔn)降息后無風(fēng)險利率下行空間打開，同時國家金融監(jiān)管總局推動保險資金入市力度，國有大行紅利價值凸顯。建議關(guān)注：工商銀行，農(nóng)業(yè)銀行，中國銀行，建設(shè)銀行，交通銀行。
2.中共中央政治局會議強調(diào)財政政策的重要著力點就是要全方位擴大國內(nèi)需求。后續(xù)部分區(qū)域性銀行在財政政策推動下，配套信貸投放或超預(yù)期。建議關(guān)注：重慶銀行，渝農(nóng)商行，成都銀行，齊魯銀行。
風(fēng)險提示：
存在模型測算誤差、假設(shè)與實際偏離、宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、外部事件超預(yù)期惡化、不良資產(chǎn)大面積暴露等風(fēng)險。
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