>> 中銀證券-寒銳鈷業(yè)(300618)銅鈷產(chǎn)銷同比增長，產(chǎn)品種類不斷豐富-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報，分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元和0.43億元，同比分別增長45.85%和39.77%，2024年公司鈷和銅產(chǎn)品出貨量保持增長，通過布局鎳資源，不斷豐富和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，維持增持評級。
支撐評級的要點
2024年歸母凈利潤2.02億元，同比增長45.85%：公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收59.50億元，同比增長24.25%；歸母凈利潤2.02億元，同比增長45.85%；扣非歸母凈利潤2.31億元，同比增長20.15%。
2025年一季度歸母凈利潤同比增長39.77%：公司發(fā)布2025年一季報，一季度實現(xiàn)營收15.01億元，同比增長14.56%；歸母凈利潤0.43億元，同比增長39.77%；扣非歸母凈利潤0.22億元，同比下降63.59%。
銅鈷銷量同比增長：2024年公司銅鈷產(chǎn)能擴大，產(chǎn)銷量提升，帶動經(jīng)營業(yè)績增長。2024年公司銅產(chǎn)品產(chǎn)量5.33萬噸，同比增長6.94%；銷量5.60萬噸，同比增長17.01%；實現(xiàn)營收33.75億元，同比增長22.36%；毛利率同比下降2.44個百分點至21.66%。2024年公司鈷產(chǎn)品產(chǎn)量1.62萬噸，同比增長94.78%；銷量1.54萬噸，同比增長70.26%；實現(xiàn)營收23.48億元，同比增長30.80%；毛利率同比增長5.54個百分點至10.58%。
產(chǎn)品不斷優(yōu)化豐富：2024年7月，公司在贛州已建設(shè)完成5,000噸電積鈷和5,000噸電積鎳項目，其中5,000噸電積鎳項目，考慮工藝趨同性，結(jié)合市場實際，同步轉(zhuǎn)投為5,000噸電積鈷。目前，贛州寒銳擁有1.5萬噸電積鈷產(chǎn)能。2024年公司在印度尼西亞建設(shè)實施年產(chǎn)2萬噸鎳金屬量富氧連續(xù)吹煉高冰鎳項目，公司產(chǎn)品不斷優(yōu)化豐富，進一步完善了公司在鎳資源板塊及新能源材料板塊的布局建設(shè)，強化公司在新能源汽車供應(yīng)鏈地位。
估值
在當前股本下，考慮到公司在深耕現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加快資源回收和鎳資源新業(yè)務(wù)開拓，結(jié)合公司年報和一季報，我們將公司2025-2027年的預測每股盈利調(diào)整至0.99/1.31/1.66元（原2025-2026年預測攤薄每股收益為0.88/1.02元），對應(yīng)市盈率33.4/25.3/19.9倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
新能源汽車需求不達預期；全球鈷礦開采投放超預期；價格競爭超預期；技術(shù)迭代風險；海外經(jīng)營與匯率風險。
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