>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸，關(guān)注未來關(guān)稅是否會(huì)有調(diào)整-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 2667KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基20周價(jià)格968/1635,21周報(bào)價(jià)870/1450；HPL 5月船期報(bào)價(jià)1200/1900，6月份船期報(bào)價(jià)1800/3000。
MSC+Premier Alliance，MSC 5月上半月船期報(bào)價(jià)1160/1940；ONE 5月船期報(bào)價(jià)1661/1637；HMM 5月上半月船期報(bào)價(jià)1067/1734。YML線下5月22日前船期報(bào)價(jià)1000/1600。
Ocean Alliance，COSCO 5月上半月船期報(bào)價(jià)2175/3625；CMA 5月份船期報(bào)價(jià)1210/1995，6月份船期報(bào)價(jià)1710/2995；EMC 5月份船期報(bào)價(jià)1255/2060；OOCL 5月船期報(bào)價(jià)1150/1700。
地緣端：在遭到以色列的大規(guī)?？找u后，也門胡塞武裝“最高政治委員會(huì)”主席邁赫迪·穆沙特當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日晚間表示，無論付出什么樣的代價(jià)，都不會(huì)放棄對加沙地帶的支持。胡塞武裝還表示，反擊將會(huì)是毀滅性的、痛苦的，并將超出美國和以色列的承受范圍，任何侵略行為都不能阻止其對巴勒斯坦的支持。
5月份運(yùn)力逐步上修，5月份已經(jīng)有較多美線船舶調(diào)往歐線。5月份運(yùn)力逐步上修，投資者需關(guān)注，WEEK20/21/22周運(yùn)力分別為25.16/26.2/29.6萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力28-29萬TEU左右，較2024年同比增加20%+。6月份月度周均運(yùn)力約為28萬TEU。WEEK23/24/25/26/27周運(yùn)力為28.95/28.77/27.12/28.5/26.5萬TEU，平均28萬TEU。目前共統(tǒng)計(jì)到11艘美線船舶調(diào)往歐線，合計(jì)運(yùn)力12.8萬TEU，這些船舶基本都分布在5月份，關(guān)注后續(xù)中美關(guān)稅談判情況，若中美貨量依舊處于較低位置，預(yù)計(jì)6月份仍會(huì)有美線船舶調(diào)往歐線，動(dòng)態(tài)追蹤。
06合約仍面臨弱現(xiàn)實(shí)，08合約面臨弱現(xiàn)實(shí)和漲價(jià)預(yù)期的博弈。5月份10+艘美線船舶調(diào)往歐線，增加5月份歐洲航線供應(yīng)端壓力，大部分船司5月價(jià)格不斷下修，預(yù)計(jì)5月份漲價(jià)預(yù)期再度落空，5月上半月OA聯(lián)盟降價(jià)已經(jīng)降至1700-1800美元/FEU左右，PA聯(lián)盟中YML5月22日之前價(jià)格為1600美元/FEU，馬士基WEEK20周價(jià)格1581美元/FEU。關(guān)注后續(xù)中美關(guān)稅談判情況，若中美貨量依舊處于較低位置，預(yù)計(jì)6月份仍會(huì)有美線船舶調(diào)往歐線，動(dòng)態(tài)追蹤，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實(shí)”端交易，但后期漲價(jià)預(yù)期仍無法證偽，08合約仍會(huì)面臨預(yù)期和現(xiàn)實(shí)端的博弈，同時(shí)關(guān)注運(yùn)價(jià)跌至1500美元關(guān)口時(shí)，船司是否有主動(dòng)行為穩(wěn)價(jià)（目前調(diào)研結(jié)果顯示，繞航好望角后船歐線單箱成本大致在1500美元/FEU附近）。
總的來看，美國加征關(guān)稅政策導(dǎo)致美線變化較大。各大船公司著手制定航線調(diào)整預(yù)案，美線部分船舶運(yùn)力外溢轉(zhuǎn)至歐地航線進(jìn)行承接。若后期美線船舶外溢至歐線較多，歐洲航線運(yùn)價(jià)將面臨壓力，更多關(guān)注船司運(yùn)力調(diào)整情況。近期需密切關(guān)注中美雙方是否有開啟談判可能，5月7日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談答記者問，中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸。目前了解到中國-美國航線較多航次暫停，若未來中美雙方談判且降低部分商品出口關(guān)稅，美國航線或有供需錯(cuò)配機(jī)會(huì)，將對歐線產(chǎn)生利多影響。關(guān)稅政策的頻繁調(diào)整擾動(dòng)市場預(yù)期，不確定性較大，近期操作更多建議套利。
截至2025-05-07，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉91769.00手，單日成交54308.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1289.00，EC2504合約收盤價(jià)格1186.30，EC2506合約收盤價(jià)格1299.50，EC2508合約收盤價(jià)格1509.90，EC2510合約收盤價(jià)格1265.00，EC2512合約收盤價(jià)格1450.00。4月30日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1200.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2272.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3283.00美元/FEU。5月5日公布的SCFIS（上海-歐洲）1379.07點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1320.69點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶93艘，合計(jì)交付運(yùn)力72.46萬TEU。截至2025年5月1日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付30艘，合計(jì)45.13萬TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合計(jì)70872TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10，多08空06
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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