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核心觀點及策略
　　 美國濫施關稅政策，引發(fā)市場全球經濟衰退的擔憂，原油供應增加預期下，油價大幅下挫，拖累油脂走弱。美國生柴政策提振市場情緒，美豆油大幅上漲，對油脂板塊形成一定支撐，同時加菜籽由于壓榨需求表現(xiàn)較好，且?guī)齑嫫停?月份表現(xiàn)較為堅挺；產地棕櫚油進入增產周期，4月產量增幅較為明顯，并且5月增幅有擴大的趨勢，需求國印度和中國隨著價格回落，逢低買船增多，印尼生柴政策消息較為匱乏，執(zhí)行過程仍不及預期，在當前增產周期下，國內外庫存預計將增加。
　　進口國方面，印度3月份棕櫚油進口量為43萬噸，低于均值水平，市場預計4月印度進口量低于正常水平，連續(xù)5個月低于均值水平；國內2025年前3個月累計進口量為39萬噸，遠低于往年同期水平，隨著產地報價大幅下挫，進口利潤改善，國內近期買船增多，根據機構統(tǒng)計5月船期采買較為充分，國內庫存拐點預計在6月份出現(xiàn)。
　　宏觀方面，美聯(lián)儲再次暫停降息，符合市場預期，英美關稅協(xié)議某種程度上達成一致，但市場預估實質進展有限，美股近期反彈后，上方仍面臨壓力，美元指數低位震蕩延續(xù)；面臨經濟前景不確定性及供應增多預期，油價偏弱格局不改?；久嫔?，進入增產季后，5-10月份產量將呈現(xiàn)季節(jié)性回升態(tài)勢，棕櫚油價格下跌后，進口利潤改善，需求國逢低買船增多，但考慮到國內大豆供應增多，豆油替代需求仍在，產地出口需求或受到一定壓制，國內外庫存預計在5-6月份開始季節(jié)性回升，疊加印尼生柴政策執(zhí)行不及預期，棕櫚油或震蕩偏弱運行。
　　風險因素：產量和出口的變化，印尼B40，國內外庫存