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事件:公司發(fā)布2024年及2025年一季度業(yè)績(jī)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.63億元,同比增長(zhǎng)23.61%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.08億元,同比增長(zhǎng)27.42%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.92億元，同比增長(zhǎng)29.85%。25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.87億元,同比增長(zhǎng)24.32%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.32億元,同比增長(zhǎng)14.29%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)13.57%。
　　下游需求景氣回升，公司收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。分板塊來(lái)看，公司主要產(chǎn)品注塑機(jī)/壓鑄機(jī)/橡膠機(jī)收入均保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2024年收入分別為35.55億元/8.93億元/2.22億元，同比增長(zhǎng)28.80%/14.53%/21.42%。主要系:1)2024年公司產(chǎn)品主要下游行業(yè)需求持續(xù)回暖，汽車(chē)/3C/家電/日用品等行業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.67%/63.57%/27.82%/56.56%，25Q1需求景氣延續(xù)，訂單持續(xù)飽滿(mǎn);2)公司投入研發(fā)不斷推出新品，并加大銷(xiāo)售推廣力度，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。
　　盈利能力穩(wěn)中有升，25Q1利潤(rùn)端短期承壓。24年公司綜合毛利率31.95%，可比口徑毛利率保持穩(wěn)定，同比+0.41pct;其中，注塑機(jī)毛利率31.78%，同比+0.37pct，壓鑄機(jī)毛利率29.01%，同比-4.17pct，主要受超大型壓鑄機(jī)拖累。25Q1公司毛利率30.64%，同比-4.16pct，主要由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整及大客戶(hù)影響。24年及25Q1公司銷(xiāo)售凈利率分別為12.41%/11.52%，同比+0.41pct/-0.85pct。費(fèi)用端來(lái)看，24年公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為8.54%/5.21%/4.86%/0.71%，同比+0.36pct/-0.1pct/-0.33pct/+0.52pct。25Q1四項(xiàng)費(fèi)用率21.22%，可比口徑同比-0.39pct。
　　新產(chǎn)品+全球化布局貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。公司積極推進(jìn)“數(shù)智高效、全球運(yùn)營(yíng)、綠色發(fā)展”三大戰(zhàn)略方向，針對(duì)行業(yè)智能化、高端化、自動(dòng)化趨勢(shì)，以及下游應(yīng)用領(lǐng)域快速發(fā)展帶來(lái)的新技術(shù)新需求，持續(xù)加大研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新，相繼發(fā)布NEXT2兩板式壓鑄機(jī)、A6高端智能系列注塑機(jī)、A3系列橡膠注射成型機(jī)等新產(chǎn)品，產(chǎn)品矩陣不斷完善。同時(shí)，公司緊抓鎂合金在汽車(chē)領(lǐng)域的應(yīng)用趨勢(shì)，推出鎂合金系列機(jī)型，24年實(shí)現(xiàn)3200T半固態(tài)鎂合金注射成型機(jī)的成功交付。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力快速提升，公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，目前已覆蓋90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并設(shè)有超過(guò)9家海外子公司。24年公司全球總部大樓成功奠基，美國(guó)HPM工廠(chǎng)完成擴(kuò)建，泰國(guó)、墨西哥子公司相繼成立，有力提升全球化運(yùn)營(yíng)能力。24年公司實(shí)現(xiàn)海外收入13.95億元，同比增長(zhǎng)27.54%，在營(yíng)收中占比進(jìn)一步提升至27.54%，未來(lái)隨著公司全球化戰(zhàn)略的加速落地，海外收入占比有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2025-2027年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.15億元、8.40億元、9.70億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.53、1.79、2.07元，對(duì)應(yīng)PE為14倍、12倍、10倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。