>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：預(yù)計建材需求旺季不旺，淡季不淡-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 1550KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年5月6日至5月9日建筑材料板塊（SW）上漲0.92%，其中水泥（SW）上漲0.57%，玻璃制造（SW）上漲0.38%，玻纖制造（SW）下跌0.39%，裝修建材（SW）上漲1.85%，本周建材板塊相對滬深300超額收益-0.07%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-0.14億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周國新辦發(fā)布會發(fā)布一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，總量方面，降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率0.1個百分點(diǎn)，地產(chǎn)方面，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調(diào)整，此外，會議還指出加快出臺與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度，助力持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢。根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年4月地方政府債總發(fā)行量6932.91億元，發(fā)行金額同比2024年4月增長101.6%，截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模0.56萬億元，同比-0.11萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模3.09萬億元，同比+1.68萬億元?；瘋录哟a政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。玻璃需求季節(jié)性環(huán)比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來需求開始邊際改善，但供需仍有矛盾，關(guān)注價格下行后的冷修。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯峰停產(chǎn)加強(qiáng)：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，但企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動，關(guān)注成本優(yōu)勢定價的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)電紗漲價：玻纖價格戰(zhàn)結(jié)束，價格已觸底回升，同時風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好，推薦中國巨石，關(guān)注中材科技。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動：截至2025年5月9日，全國水泥價格指數(shù)376.58元/噸，環(huán)比上一周下降0.83%，全國水泥出庫量333.4萬噸，環(huán)比上一周下降5.95%，其中直供量185萬噸，環(huán)比上一周下降3.14%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率63.87%，環(huán)比上一周增加11.74pct，全國水泥庫容比63.36%，環(huán)比上一周增加0.28pct。本周水泥市場分板塊來看：基建端，基建仍是水泥需求的主要拉動力，但受節(jié)假日和雨水天氣影響，直供量環(huán)比小幅回落。區(qū)域表現(xiàn)分化明顯依舊，后續(xù)關(guān)注東北、華東等資金到位較快區(qū)域的趕工需求，但需警惕西南雨季擾動；房建端，房地產(chǎn)新開工項目較稀缺，后續(xù)需求復(fù)蘇仍需政策端發(fā)力，且房建市場水泥價格戰(zhàn)情況繼續(xù)蔓延；民建端，民用市場受天氣、假期等雙重因素壓制需求銳減，短期難有起色。后續(xù)若6月汛期延長或地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期，水泥需求可能進(jìn)一步探底。
玻璃近期市場變動：本周浮法玻璃均價1317.57元/噸，較上周跌幅1.08%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5817萬重箱，環(huán)比上周+191萬重箱，年同比+425萬重箱。本周市場不及預(yù)期，部分漲價意向未能落實(shí)，價格重心小幅下移，下游訂單持續(xù)一般，節(jié)后中下游延續(xù)剛需補(bǔ)貨，供應(yīng)端暫無明顯變化，部分產(chǎn)線點(diǎn)火計劃推后。短期需求預(yù)期偏穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注下游提貨節(jié)奏及期貨盤面變化。
玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗均價環(huán)比持平。需求端，節(jié)后下游多數(shù)開工維持低位，整體提貨積極性不高，短期需求支撐較弱；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動；庫存端，假期影響多數(shù)池窯廠成交偏弱，庫存維持一定增速。短期來看粗紗價格預(yù)計維持弱勢趨穩(wěn)節(jié)奏。本周電子紗價格穩(wěn)定，受假期及月初談價影響，各池窯廠出貨較前期放緩。需求端，月初需求增量不明顯。鑒于電子紗產(chǎn)能無明顯增量，疊加高端產(chǎn)品需求支撐較強(qiáng)，價格或存小漲預(yù)期。截至5月8日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3735.25元/噸（主流含稅送到），較上一周持平，同比下跌1.34%；電子紗G75主流報價8800-9200元/噸，7628電子布主流報價3.8-4.4元/米，環(huán)比上一周持平。4月玻纖行業(yè)月度產(chǎn)能66.28萬噸，月內(nèi)冷修產(chǎn)線推遲，新點(diǎn)火產(chǎn)線一條，但自然天數(shù)縮減，產(chǎn)能環(huán)比小降；4月底行業(yè)庫存82.95萬噸，受海外不確定性因素影響下游觀望情緒持續(xù)加重，池窯廠產(chǎn)銷走弱。
消費(fèi)建材近期市場變動：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、丙烯酸丁酯、苯乙烯價格環(huán)比上周下降，瀝青價格環(huán)比上周持平，天然氣價格環(huán)比上周上漲。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1679噸，開工率60.62%，整體開工穩(wěn)定；周庫存量窄幅增至15200噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.65萬/噸，對應(yīng)噸毛利-0.84萬，毛利率-8.58%，多數(shù)企業(yè)虧損延續(xù)。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險
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