>> 銀河證券-策略研究周度報(bào)告：外生擾動(dòng)加劇，聚焦結(jié)構(gòu)破局-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超 |
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本周A股行情:(1）本周(5月6日-5月9日)，全A指數(shù)上漲2.32%。北證50、創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)跑贏全A指數(shù);科創(chuàng)50錄得下跌。其中，受到中美貿(mào)易局勢(shì)緩和、人民幣匯率走強(qiáng)影響，疊加五一假期國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，周二A股市場(chǎng)全線(xiàn)上漲，迎來(lái)節(jié)后開(kāi)門(mén)紅。周三，三部門(mén)發(fā)布一攬子重磅金融政策穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期。但隨著鮑威爾表態(tài)擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，科技股調(diào)整拖累市場(chǎng)表現(xiàn)，周五市場(chǎng)震蕩偏弱。(2)從風(fēng)格來(lái)看，本周小盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，中證1000(2.22%)表現(xiàn)優(yōu)于滬深300(2.00%);金融、成長(zhǎng)風(fēng)格分別漲2.79%、2.62%,相對(duì)跑贏全A指數(shù)。（3）從行業(yè)來(lái)看，本周一級(jí)行業(yè)整體上漲，地緣因素?cái)_動(dòng)下國(guó)防軍工行情突出。漲幅靠前的三個(gè)行業(yè)分別為國(guó)防軍工、通信、電力設(shè)備。房地產(chǎn)、電子、商貿(mào)零售等漲幅相對(duì)靠后。
本周資金流向:(1）本周A股市場(chǎng)交投活躍度先升后降。其中，周三在重磅政策提振下，市場(chǎng)成交額明顯放量。本周日均成交額為13534億元，較上周上升2495.56億元;日均換手率為1.5696%，較上周上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。(2)本周北向資金日均成交額為1603.84億元，較上周上升186.6l億元。截至周四，本周融資和融券余額均上升。(3)本周新成立基金15只，發(fā)行份額為63.45億份。其中，權(quán)益類(lèi)基金共有14只，發(fā)行份額60.80億份，較上周下降33.12億份，本周份額占比95.83%，較上周上升53.69個(gè)百分點(diǎn)。
本周估值變動(dòng):全A指數(shù)PE(TTM)較上周上升2.14%至18.91倍,處于2010年以來(lái)62.43%分位數(shù);全A指數(shù)PB(LF)本周上漲2.28%至1.54倍，處于2010年以來(lái)11.65%分位數(shù)。全A股債利差為3.6545%，位于3年滾動(dòng)均值+0.64倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來(lái)從低到高80.34%分位數(shù)。
一攬子金融政策穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期:5月7日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。針對(duì)資本市場(chǎng)，三部門(mén)合力推出一系列舉措，釋放出強(qiáng)烈的政策利好信號(hào)。這有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提升投資者信心，為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
A股市場(chǎng)投資展望:短期來(lái)看，隨著業(yè)績(jī)驗(yàn)證期影響減退，產(chǎn)業(yè)投資趨勢(shì)有望回歸,市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。不過(guò)，當(dāng)前中美貿(mào)易談判仍處于關(guān)鍵階段，最終結(jié)果尚未塵埃落定，后續(xù)談判進(jìn)展對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的擾動(dòng)仍需密切關(guān)注。同時(shí)，關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏的影響也將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將維持區(qū)間震蕩格局。配置上，建議關(guān)注三大方向:第一，外部環(huán)境不確定性加大，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較強(qiáng)、股息回報(bào)整體穩(wěn)定的紅利板塊具備防御屬性。第二,A股市場(chǎng)“科技敘事”邏輯明晰，建議關(guān)注后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的催化機(jī)會(huì)，近期全球地緣沖突的升級(jí)或?qū)姽ぐ鍓K行情構(gòu)成支撐。第三，關(guān)注大消費(fèi)板塊的配置機(jī)會(huì)，政策密集支持服務(wù)消費(fèi)，“兩新”政策擴(kuò)圍提質(zhì)，帶動(dòng)行情修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn);地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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