>> 財信證券-維力醫(yī)療(603309)海外業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢，研發(fā)投入不斷加碼-250506
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龍靖寧 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年，公司實現(xiàn)營收15.09億元（+8.76%），歸母凈利潤2.19億元（+13.98%）；2025Q1，公司實現(xiàn)營收3.48億元（+12.60%），歸母凈利潤0.59億元（+17.25%）。擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅）。
大客戶業(yè)務(wù)不斷豐富，外銷延續(xù)高增態(tài)勢。2024年，公司不斷深化海外地區(qū)的本土化銷售，推動清石鞘、測溫導(dǎo)尿管、硅膠導(dǎo)尿管等產(chǎn)品出海，獲得歐盟MDRCE認證9項、美國FDA批準注冊1項、德國注冊登記54項、加拿大衛(wèi)生部認證8項。隨著大客戶業(yè)務(wù)的不斷豐富和落地，2024年大客戶業(yè)務(wù)收入同比增長超30%，公司外銷收入同比增長23.74%至7.97億元。
研發(fā)投入加碼，助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年公司研發(fā)費用同比增長17.06%達1.11億元，研發(fā)費用率提升至7.36%。報告期內(nèi)公司圍繞臨床需求，聚焦重點產(chǎn)品，不斷提高研發(fā)能力，加快關(guān)鍵新品的開發(fā)進程，完成了長期留置預(yù)防型輸尿管支架、雙向、四向可彎控清石鞘、引導(dǎo)性球囊導(dǎo)管、可視單腔支氣管插管、可視封堵器等產(chǎn)品的預(yù)研，助力公司產(chǎn)品線的豐富和升級。
費用管控卓有成效，盈利能力提升。綜合毛利率保持相對穩(wěn)定的同時，2024年公司采取一系列措施降本增效，成效顯著，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別同比下降0.93pcts、1.02pcts、0.22pcts，在研發(fā)投入加碼背景下，帶動公司期間費用率同比下降1.65pcts，公司凈利率提升0.39pcts至15.14%。
投資建議：公司通過穩(wěn)健的經(jīng)營策略、持續(xù)的研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新，以及積極的市場拓展，實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)健增長，后續(xù)公司有望通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、新品上市入院、海外客戶持續(xù)拓展，保持業(yè)績持續(xù)增長。我們預(yù)計公司2025~2027年營收分別為17.77、20.56、23.89億元，同比分別增長17.73%、15.72%、16.16%；歸母凈利潤分別為2.65、3.04、3.51億元，分別同比增長20.79%、14.58%、15.66%，EPS分別為0.90、1.04、1.20元，當前股價對應(yīng)PE分別為12.89、11.25、9.72倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：國際貿(mào)易摩擦，行業(yè)競爭加劇，新品銷售推廣不及預(yù)期，集采降價風(fēng)險等。
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