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觀點(diǎn)摘要
　　鎳礦端，當(dāng)前全球鎳資源最大來源國仍屬于印尼，而近期印尼政府頻繁推出相關(guān)政策為礦價(jià)給予托底，4月26日印尼PNBP上調(diào)特許權(quán)使用費(fèi)正式生效，受益于該政策印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦升水仍維持高位，雖然5份月鎳礦HPM有所下調(diào)下調(diào)，但后續(xù)大概率仍是易漲難跌；此外，菲律賓方面，市場再度傳出“菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令”消息，我們認(rèn)為，菲律賓禁礦政策最終落地困難重重，即使成功簽署，也是在五年后才正式生效，因此當(dāng)前對鎳價(jià)的刺激作用更多源自情緒面，并非實(shí)質(zhì)性改變；庫存方面，純鎳?yán)蹘烊鮿菀琅f，但近期倫鎳以及國內(nèi)均邊際保持去化，累庫壓力放緩亦給予盤面支撐，或因頭部企業(yè)印尼高冰鎳和MHP減產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)前市場精煉鎳原料緊缺，從而對生產(chǎn)造成一定影響所致。同樣的，印尼中間品減產(chǎn)導(dǎo)致硫酸鎳成本支撐增強(qiáng)，硫酸鎳價(jià)格開始溫和回升。綜合來看，鎳市基本面多空交織，原生鎳過剩趨勢難以扭轉(zhuǎn)，但底部礦端支撐堅(jiān)挺，疊加短期中間品供應(yīng)趨緊供應(yīng)壓力有所放緩，維持震蕩偏強(qiáng)對待，低位做多為主，警惕宏觀風(fēng)險(xiǎn)