>> 浦銀國際-Innodata(INOD.US)延續(xù)強(qiáng)勁增長 勢頭，維持全年指引-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
756KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹，楊子超 |
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業(yè)績增長強(qiáng)勁，維持全年收入指引：公司1Q25收入5,830萬美元，同比增長120%，環(huán)比下降1.4%；調(diào)整后EBITDA為1,270萬美元，同比增長234%。公司維持2025年全年收入增速40%+的指引。
持續(xù)受益于巨頭資本開支擴(kuò)張，客戶集中度仍有待改善。一季度，公司與最大客戶簽署第二份協(xié)議，拓展至新業(yè)務(wù)（擁有更多預(yù)算），或帶來新的業(yè)務(wù)增量。與此同時，其他幾家大客戶貢獻(xiàn)約800萬美元新增合同，并有望在近期獲得超3,000萬美元新訂單。新客方面，公司取得顯著進(jìn)展，目前正在接入多家潛在重要客戶，覆蓋云計算、醫(yī)療科技等行業(yè)巨頭。但目前客戶集中度仍處于較高水平，最大客戶的需求保持動態(tài)變化，或?qū)径唐跇I(yè)績帶來波動，預(yù)計二季度收入或環(huán)比略有下降。長期來看，當(dāng)前宏觀環(huán)境對于公司影響相對有限，公司業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于科技巨頭資本開支擴(kuò)張。隨著大模型變得越來越復(fù)雜，其性能不僅取決于算力，還取決于訓(xùn)練數(shù)據(jù)的廣度、深度和質(zhì)量。
二季度利潤率或因投資帶來波動。一季度，調(diào)整后EBITDA為1,270萬美元，同比增長234%，EBITDA margin為22%，同比提升8個百分點(diǎn)，環(huán)比下降2個百分點(diǎn)。公司計劃在二季度加大投資用于支持新業(yè)務(wù)的拓展，或?qū)Χ唐诶麧櫬蕩聿▌印?br> 維持“買入”評級和目標(biāo)價55美元：我們略微調(diào)整2025年收入預(yù)測至2.39億美元，維持目標(biāo)價55美元，對應(yīng)2025E/26E 25x/19x P/E。我們看好數(shù)據(jù)標(biāo)注行業(yè)持續(xù)受益于AI大模型推動，市場空間廣闊；公司是數(shù)據(jù)標(biāo)注行業(yè)稀缺上市標(biāo)的，市場份額有望持續(xù)提升，維持“買入”評級。
投資風(fēng)險：行業(yè)需求增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。恍袠I(yè)監(jiān)管風(fēng)險；客戶集中度高帶來波動。
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