>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：國產(chǎn)替代主線不動搖，看好MXD6、離子交換樹脂、半導(dǎo)體材料-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 2111KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,胡星月 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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中美貿(mào)易摩擦背景下，我們持續(xù)看好MXD6、離子交換樹脂、半導(dǎo)體材料等國產(chǎn)替代新材料。美國白宮4月10日確認(rèn)對中國產(chǎn)品征收的額外關(guān)稅現(xiàn)已達(dá)到145%。隨后，特朗普5月8日在白宮表示考慮降低對華關(guān)稅。由于“對等關(guān)稅”的執(zhí)行，部分原產(chǎn)于美國的新材料產(chǎn)品價格將進一步提高，疊加前期美國政府有關(guān)政策，一系列進口新材料供應(yīng)將持續(xù)趨緊。同時，國產(chǎn)新材料產(chǎn)品憑借更高的性價比、更及時的技術(shù)響應(yīng)服務(wù)等將更受下游客戶的青睞。此外，為了保證自身供應(yīng)鏈安全，集成電路、面板等高技術(shù)領(lǐng)域的下游客戶也在加速針對國產(chǎn)新材料產(chǎn)品進行驗證，加快了國產(chǎn)新材料的導(dǎo)入進度。在此背景下，我們持續(xù)看好MXD6、離子交換樹脂、半導(dǎo)體材料等國產(chǎn)替代新材料。
MXD6可應(yīng)用于汽車和無人機輕量化，國產(chǎn)企業(yè)突破技術(shù)壁壘即將放量。MXD6作為高性能工程塑料，其產(chǎn)品具有高強度、高剛性、耐高溫、耐磨損和耐老化、耐化學(xué)性、阻燃性、高阻隔性能等特點，主要應(yīng)用于汽車和無人機輕量化以及阻隔包裝材料。根據(jù)Business Research Insights統(tǒng)計及預(yù)測，2024年至2033年期間，全球MXD6的市場規(guī)模預(yù)計將從4.1億美元增長至7.6億美元，對應(yīng)CAGR約為7.1%。日本三菱瓦斯化學(xué)和索爾維為目前全球主要的MXD6供應(yīng)商。國內(nèi)廠商方面，中化國際已突破百噸級MXD6聚合工藝；七彩化學(xué)于2024年9月宣布公司5000噸/年MXD6項目進入試生產(chǎn)階段，在山東濟寧規(guī)劃有MXD6及間苯二甲胺相關(guān)生產(chǎn)線，根據(jù)公司公告相關(guān)項目一期規(guī)劃有2萬噸/年間苯二甲胺產(chǎn)能和3萬噸/年MXD6產(chǎn)能。
離子交換樹脂高端市場被海外龍頭壟斷，國內(nèi)龍頭企業(yè)持續(xù)推進國產(chǎn)替代。目前離子交換樹脂市場參與競爭的企業(yè)主要分為三個梯隊：首先，以美國陶氏化學(xué)、德國朗盛、英國漂萊特、日本三菱化學(xué)為代表的跨國企業(yè)憑借產(chǎn)品線完整、技術(shù)領(lǐng)先、研發(fā)能力強、歷史悠久等優(yōu)勢，占據(jù)高端市場大部分市場份額。其次，國內(nèi)形成了以藍(lán)曉科技、爭光股份、江蘇蘇青及淄博東大等企業(yè)為代表的國產(chǎn)陣營，部分自主核心產(chǎn)品性能已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，具備較強市場競爭力，在逐步實現(xiàn)國內(nèi)市場進口替代同時，在國際市場上的品牌影響力和美譽度不斷擴大。最后，國內(nèi)外仍有較多中小規(guī)模離子交換與吸附樹脂行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，整體競爭能力較弱，主要提供配套服務(wù)。
24年以來全球半導(dǎo)體銷售額得以好轉(zhuǎn)，帶動半導(dǎo)體材料需求提升。在經(jīng)歷了2023年半導(dǎo)體供應(yīng)鏈庫存的持續(xù)調(diào)整后，2024年以來全球半導(dǎo)體銷售額得以好轉(zhuǎn)。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）數(shù)據(jù)，2024年全球半導(dǎo)體銷售額約為6305億美元，同比增長約19.7%；亞太地區(qū)半導(dǎo)體銷售額約為3407.9億美元，同比增長17.5%。WSTS預(yù)計2025年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將達(dá)到6971億美元，同比增長11%。半導(dǎo)體市場的穩(wěn)步增長將持續(xù)帶動半導(dǎo)體材料需求的提升。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中國海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊；③輕烴裂解板塊；④煤制烯烴板塊。（3）新材料：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料；②OLED產(chǎn)業(yè)鏈；③風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；④鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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