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業(yè)績(jī)方面，2025Q1，中信基礎(chǔ)化工板塊營(yíng)業(yè)總收入為6059.33億元，同比增長(zhǎng)6.49%，環(huán)比下降5.44%；歸母凈利潤(rùn)是369.12億元，同比增長(zhǎng)5.18%，環(huán)比增長(zhǎng)351.74%；基礎(chǔ)化工板塊一季度毛利率是17.55%，同比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.84個(gè)百分點(diǎn)；凈利率是6.32%，同比下滑0.12個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升5.09個(gè)百分點(diǎn)。2025年一季度，中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)均值同環(huán)比均有所下跌，基礎(chǔ)化工行業(yè)整體的供需格局、景氣度依然有待改善。從細(xì)分板塊來(lái)看，氟化工、合成樹(shù)脂等板塊業(yè)績(jī)同環(huán)比表現(xiàn)良好。
　　公募持倉(cāng)方面，截至2025年一季度末，公募股票型基金重倉(cāng)持有的中信基礎(chǔ)化工行業(yè)股票市值占其重倉(cāng)全行業(yè)的比例為2.45%，相比2024年四季度末下降0.19個(gè)百分點(diǎn)，處于2020年以來(lái)最低水平。行業(yè)中公募基金持股總市值排名前十的個(gè)股依次是萬(wàn)華化學(xué)、賽輪輪胎、巨化股份、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、三棵樹(shù)、安集科技、國(guó)瓷材料、寶豐能源、揚(yáng)農(nóng)化工。估值方面，基礎(chǔ)化工板塊經(jīng)過(guò)2022年四季度以來(lái)的調(diào)整，目前估值處于低位。目前板塊PB為1.97倍，處于近十年13.89%的分位點(diǎn)水平。
　　投資建議：行業(yè)整體供需格局仍有待改善，疊加國(guó)際貿(mào)易摩擦存在不確定性，新形勢(shì)下建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代邏輯品種、供需格局良好的漲價(jià)品種等。具體來(lái)看，建議關(guān)注潤(rùn)滑油添加劑、制冷劑、三氯蔗糖領(lǐng)域。潤(rùn)滑油添加劑領(lǐng)域：全球市場(chǎng)基本由四家頭部企業(yè)占據(jù)，行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中高端添加劑產(chǎn)品依賴(lài)進(jìn)口，新形勢(shì)下自主可控至關(guān)重要，行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速，建議關(guān)注瑞豐新材（300910）和利安?。?00596）。制冷劑板塊：二季度空調(diào)企業(yè)的制冷劑長(zhǎng)協(xié)價(jià)格繼續(xù)上漲，制冷劑R32承兌價(jià)格是46600元/噸，相比一季度上漲14.77%；R410a承兌價(jià)格是47600元/噸，相比一季度上漲14.42%。制冷劑配額制下供給受限，行業(yè)高景氣有望維持，建議關(guān)注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。三氯蔗糖領(lǐng)域：三氯蔗糖快速擴(kuò)產(chǎn)周期結(jié)束，行業(yè)集中度高，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。雖然三氯蔗糖出口占比高，但其在美國(guó)本次“對(duì)等關(guān)稅”的豁免清單中，預(yù)計(jì)受關(guān)稅影響較小，建議關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)金禾實(shí)業(yè)（002597）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)差收窄風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；部分化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能過(guò)快釋放導(dǎo)致供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；部分化工品出口不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。