>> 東方證券-基礎化工行業(yè)周報：油價走弱，繼續(xù)關注內需及國產替代新材料機會-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 305KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
倪吉,顧雪鶯 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
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核心觀點
原油相關信息：
原油及相關庫存：2025年4月25日美國原油商業(yè)庫存4.404億桶，周減少270桶；汽油庫存2.255億桶，周減少400萬桶；餾分油庫存1.078億桶，周增加90萬桶；丙烷庫存0.47206億桶，周增加57.6萬桶。美國原油產量及鉆機數(shù)：2025年4月25日美國原油產量為1346.5萬桶/天，周度增加0.5萬桶/天，較一年前增加36.5萬桶/天。2025年5月2日美國鉆機數(shù)584臺，周減少3臺，年減少21臺；加拿大鉆機數(shù)120臺，周減少8臺，年度不變。其中美國采油鉆機479臺，減少4臺，年度減少20臺。
價格變化：
我們監(jiān)測的188種化工產品中，本周價格漲幅前3名的產品分別為液氯（上漲58.8%）、天然氣（上漲14.0%）、磷酸一銨-國際（上漲3.9%）；跌幅前3名為：甲酸（下跌7.7%）、純苯（下跌6.5%）、維生素A（下跌6.4%）。
月度方面，價格漲幅前3名的產品分別為液氯（上漲16.3%）、三氯乙烯（上漲16.3%）、二乙醇胺（上漲10.0%）；跌幅前3名為：維生素A（下跌22.3%）、丁二烯（下跌19.6%）、蒽油（下跌18.9%）。
價差變化：
本周價差漲幅前3名的產品分別為順酐（苯法）價差（上漲540.5%）、丙烯酸丁酯價差（上漲302.3%）、苯乙烯（上漲78.5%）；跌幅前3名為：丙烷脫氫（下跌20.8%）、R410a價差（下跌20.0%）、甲酸價差（下跌13.0%）。
月度方面，價差漲幅前3名的產品分別為丙烯酸丁酯價差（上漲160.1%）、PTA（上漲147.9%）、順酐（苯法）價差（上漲136.8%）；跌幅前3名為：雙氧水價差（下跌85.7%）、丙烷脫氫（下跌45.5%）、有機硅(DMC)（下跌35.9%）。
投資建議與投資標的
本周油價下跌幅度較大，我們仍然主要看好基本面與油價相關度較低，自身阿爾法較強的龍頭企業(yè)，建議底部布局。目前美國關稅政策仍具有較大不確定性，短期內我們仍然建議關注內需和新材料國產替代的市場機會，內需方面建議關注需求剛性且正值春耕旺季的農化板塊。
推薦萬華化學：核心產品MDI近期盈利改善，后續(xù)石化與新材料項目陸續(xù)投產。異氰酸酯隨科思創(chuàng)被ADNOC收購落地，行業(yè)格局也有望迎來重塑。
推薦皇馬科技：特種聚醚龍頭企業(yè)，積極應對前期宏觀需求惡化的壓力，已再次進入環(huán)比增長通道。
推薦潤豐股份：全球布局制劑登記及銷售渠道的稀缺標的。
推薦國光股份：國內差異化制劑企業(yè)，植物生長調節(jié)劑行業(yè)龍頭。
推薦華魯恒升：核心產品價格回暖疊加煤價下跌，價差持續(xù)改善。
風險提示
項目進展不及預期；需求不及預期；海外市場供需情況變化；油價大幅波動。
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