>> 廣發(fā)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)：Q1化工行業(yè)盈利向好，OPEC+增產(chǎn)拖累油價-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
大小： |
2576KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳鑫然 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：4月28日~5月2日，SW基礎(chǔ)化工板塊下跌0.01%，跑贏萬得全A指數(shù)1.28pct；化工子行業(yè)呈大部分下跌趨勢，表現(xiàn)較好的有滌綸、磷肥及磷化工、氮肥。
化工品價格下跌較多：據(jù)百川、wind資訊，在我們跟蹤的336個產(chǎn)品中,上漲/持平/下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別49/185/102,占比分別為15%/55%/30%?；て穬r格下跌較多。價格漲幅前五：液氯、美國Henry Hub期貨、活性黑(WNN200%)、美國天然氣庫存、波羅的海干散貨指數(shù)BDI。價格跌幅前五：58#半煉石蠟、Brent現(xiàn)貨、Brent期貨(主連合約)、Dubai現(xiàn)貨、WTI現(xiàn)貨。
25Q1化工行業(yè)盈利情況向好，部分子行業(yè)率先確認拐點。據(jù)wind數(shù)據(jù)，25Q1化工行業(yè)整體營收同比上升2.69%，凈利潤同比+10.17%。其中，食品及飼料添加劑、農(nóng)藥、氟化工、鉀肥、民爆等子行業(yè)凈利潤同比改善明顯，周期拐點率先體現(xiàn)。從絕對利潤環(huán)比變化看，食品級飼料添加劑（+11.73億元）、農(nóng)藥（+41.76億元）、氟化工（+12.85億元）、鉀肥（-2.82億元）、民爆（-1.52億元）。
OPEC+增產(chǎn)預(yù)期疊加貿(mào)易戰(zhàn)影響，拖累短期油價下行。據(jù)Ifind數(shù)據(jù)，上周（2025.4.28~2025.5.2）Brent油價收61.46美元/桶，價格下跌8.96%，WTI油價收58.44美元/桶，價格下跌7.50%。據(jù)卓創(chuàng)資訊資料，需求端，對等關(guān)稅下，市場擔憂宏觀依然偏弱，美國消費者信心指數(shù)持續(xù)萎縮，關(guān)稅政策導致經(jīng)濟衰退及能源需求減緩。供給端，OPEC+已經(jīng)在5月3日的會議上宣布6月增加41.1萬桶/日的石油產(chǎn)量。供需雙重壓力下，拖累近期油價。
建議關(guān)注：（1）周期：供給重構(gòu)以制冷劑（巨化股份等）、鉻化工（振華股份）、能耗雙控（氯堿、工業(yè)硅等）為代表；內(nèi)需修復以民爆（易普力、廣東宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金發(fā)科技、會通股份等）、真空材料（賽特新材）為代表；出口鏈條以農(nóng)藥、香蘭素為代表；化工白馬以萬華化學/華魯恒升/龍佰集團/遠興能源等為代表；（2）成長：電子材料（半導體/顯示/光學材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、潤滑油添加劑（瑞豐新材）、固態(tài)電池材料、儲能電池材料等；（3）主題：長期破凈、重組并購。
風險提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價格劇烈波動等；公司層面：項目進展不及預(yù)期等。
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