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機器人關注三個方向。1）主鏈的邊際變化。機器人主鏈包含特斯拉鏈、華為鏈和宇樹鏈。新事物催化周期不斷壓縮，主鏈相關標的呈現(xiàn)出“邊際快速改善+主題催化強化”的特征。2、產品→客戶（鏈）→場景。機器人板塊經歷了“有無產品—有無客戶（鏈）”的變化，目前正向“突破1”的商業(yè)落地階段加速演進。場景先行不僅決定了機器人量產的路徑、也在很大程度上決定了其市場空間的上限。相較于C端如養(yǎng)老、陪護仍處探索期，B端率先放量的趨勢已較為明確，尤其是在汽車制造、智能物流、特種行業(yè)等高復購、高剛需、低容錯的應用領域，成為機器人商業(yè)化落地的優(yōu)選場景。3、機器人1到10的三大板塊。0到1重視零部件的突破（絲杠、減速器等），1到10重視加工設備的精度與效率、數據采集的完整性與實時性，以及感知模塊對復雜環(huán)境的適應能力，預計是推動機器人從“能做”到“做好”的核心支撐。
　　挖機內銷延續(xù)高速增長，出口逐步發(fā)力。據中國工程機械工業(yè)協(xié)會，2025年4月挖機銷量22142臺，同比增長17.6%，其中國內12547臺，同比增長16.4%；出口9595臺，同比增長19.3%。進入4月以來，國內逐步進入挖機銷售淡季，內銷增速有所回落，但依舊保持了較高增長。據國家統(tǒng)計局數據，2025年一季度，固定資產投資（不含農戶）103174億元，同比增長3.1%，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長5.8%，采礦業(yè)投資同比增長25.7%。全國發(fā)行地方政府債券合計2.84萬億元，同比增長80.6%。在市場需求、資金到位情況、庫存和氣候等因素的多重影響下，需求有望持續(xù)釋放，陸續(xù)帶動中大挖、起重機、混凝土等設備復蘇。出口方面，一季度挖機出口22.66億美元，同比增長22.23%，其中印度尼西亞、俄羅斯和比利時出口位列前三，傳統(tǒng)銷售區(qū)域景氣度延續(xù)回升趨勢。此外，新興市場如西非地區(qū)呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，預計隨著各主機廠海外布局完善、海外需求復蘇，新興市場為行業(yè)帶來更大市場空間?？春脟鴥韧庑枨蠊舱?，建議關注三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工、恒立液壓等。
　　投資建議：貨幣及財政政策正加碼推出，內需提振措施百花齊放，“兩新”政策正加力擴圍實施，裝備行業(yè)有望開啟新一輪復蘇周期，維持行業(yè)“推薦”評級。建議重點關注：工控行業(yè)匯川技術、信捷電氣、偉創(chuàng)電氣等；機器人行業(yè)柯力傳感、東華測試、鳴志電器、埃斯頓、埃夫特、綠的諧波等；機床行業(yè)海天精工、紐威數控、科德數控、浙海德曼、華辰裝備、華中數控等；刀具行業(yè)新銳股份、鼎泰高科、華銳精密、沃爾德、歐科億、中鎢高新等；檢測行業(yè)華測檢測、廣電計量、東華測試、信測標準、譜尼測試、蘇試試驗等；工程機械行業(yè)三一重工、恒立液壓、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工、山推股份等；叉車行業(yè)安徽合力、杭叉集團、諾力股份等；激光行業(yè)銳科激光、鉑力特、華曙高科、杰普特等；物流裝備行業(yè)法蘭泰克、蘭劍智能；軌交設備行業(yè)中國中車、時代電氣、中國通號、中鐵工業(yè)等。
　　風險提示：宏觀經濟不景氣，增速不及預期；國內固定資產投資不及預期；重點行業(yè)政策實施情況不及預期；公司推進相關事項存在不確定性。