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挖機(jī)4月內(nèi)銷(xiāo)延續(xù)增長(zhǎng)，出口增速環(huán)比大幅提升。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，2025年4月挖機(jī)銷(xiāo)量22142臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.6%，其中國(guó)內(nèi)12547臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.4%，增速放緩；出口9595臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.3%，增速大幅提升。1~4月挖機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量83514臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.4%，其中國(guó)內(nèi)49109臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.9%；出口34405臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.02%。中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)（CMI）4月為130.95，同比提升27.22pct，市場(chǎng)景氣度持續(xù)向上。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）103174億元，同比增長(zhǎng)3.1%，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)5.8%，采礦業(yè)投資同比增長(zhǎng)25.7%。全國(guó)發(fā)行地方政府債券合計(jì)2.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)80.6%。在市場(chǎng)需求、資金到位情況、庫(kù)存和氣候等因素的多重影響下，需求有望持續(xù)釋放，陸續(xù)帶動(dòng)中大挖、起重機(jī)、混凝土等設(shè)備復(fù)蘇。出口方面，一季度挖機(jī)出口22.66億美元，同比增長(zhǎng)22.23%，其中印度尼西亞、俄羅斯和比利時(shí)出口位列前三，傳統(tǒng)銷(xiāo)售區(qū)域景氣度延續(xù)回升趨勢(shì)。此外，新興市場(chǎng)如西非地區(qū)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著各主機(jī)廠海外布局完善、海外需求復(fù)蘇，新興市場(chǎng)為行業(yè)帶來(lái)更大市場(chǎng)空間。
　　裝載機(jī)4月內(nèi)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)35.4%，電動(dòng)化滲透率達(dá)25.1%。2025年4月銷(xiāo)售各類(lèi)裝載機(jī)11653臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.2%。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量7191臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.4%；出口銷(xiāo)量4462臺(tái)，同比下降0.18%。1~4月裝載機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量42220臺(tái)，同比增長(zhǎng)16%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量23570臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.8%；出口量18650臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.87%。裝載機(jī)依托其自身便于移動(dòng)、下游部分場(chǎng)景環(huán)保要求趨嚴(yán)、產(chǎn)品受益于鋰電池原材料價(jià)格下降等多重因素，電動(dòng)化滲透率快速提升。2025年4月銷(xiāo)售電動(dòng)裝載機(jī)2924臺(tái)，電動(dòng)化率達(dá)25.1%，相比2024年整體的10.4%保持快速提升態(tài)勢(shì)。我國(guó)在工程機(jī)械電動(dòng)化方面走在行業(yè)前列，電動(dòng)化、鋰電化趨勢(shì)有助于加快產(chǎn)品出海，看好中國(guó)主機(jī)廠不斷提升海外影響力趕超歐美日主機(jī)廠品牌。
　　2025Q1工程機(jī)械出口額同比增長(zhǎng)7.8%，非洲部分國(guó)家增速較高。2025年一季度我國(guó)工程機(jī)械出口貿(mào)易額為129.2億美元，同比增長(zhǎng)7.8%，維持高速增長(zhǎng)。分區(qū)域看，俄羅斯、美國(guó)、印度尼西亞分別以10.7、9.3、6.3億美元位列出口額前三位，同比分別-16.2%、+3.6%、+25.4%，俄羅斯降幅小幅收窄，印尼漲幅有所擴(kuò)大。我國(guó)工程機(jī)械出口貿(mào)易額前20名中增速較高的國(guó)家主要分布在中東、東南亞、非洲區(qū)域，幾內(nèi)亞（2.3億美元）、阿聯(lián)酋（3.9億美元）、哈薩克斯坦（2.3億美元）分別同比增長(zhǎng)233.2%、42.0%、32.6%，增長(zhǎng)亮眼。
　　投資建議：內(nèi)銷(xiāo)方面，挖掘機(jī)市場(chǎng)在2024年3月開(kāi)始持續(xù)改善，從噸位結(jié)構(gòu)看，小挖率先實(shí)現(xiàn)反彈，大挖在2024年下半年實(shí)現(xiàn)了同比轉(zhuǎn)正，中挖則在2024年四季度轉(zhuǎn)正。2025年以來(lái)，從行業(yè)需求來(lái)看，各地重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)劃加速出臺(tái)，同時(shí)對(duì)應(yīng)的專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)放也有提速趨勢(shì)，看好在需求轉(zhuǎn)暖的背景下行業(yè)加速修復(fù)。此外，設(shè)備更新的剛性需求以及政策法規(guī)的干預(yù)或?qū)⒗^續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)的復(fù)蘇，行業(yè)有望筑底向上。出口方面，挖掘機(jī)出口2024年8月當(dāng)月同比轉(zhuǎn)正并延續(xù)至年底；裝載機(jī)出口2024年月累計(jì)同比增速持續(xù)上行至全年的13.8%，我國(guó)工程機(jī)械在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力保持提升態(tài)勢(shì)，考慮到各主機(jī)廠在海外的布局正逐步完善，中國(guó)品牌在產(chǎn)品和服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)出口市場(chǎng)將繼續(xù)保持較好增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科，建議關(guān)注柳工、徐工機(jī)械等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉牧蟽r(jià)格波動(dòng)。