>> 國海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：寵物經(jīng)濟(jì)火熱，長期看好國產(chǎn)品牌發(fā)展-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
大小： |
1413KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程一勝,熊子興,王思言 |
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生豬：價格震蕩
投資建議：2025年4月價格震蕩，5月從供給端量級并未有明顯缺失，其次前期入場的二育群體離場時間多錨定為端午前后，再者需求端伴隨氣溫升高，整體消費(fèi)大幅增量支撐薄弱，5月整體行情或呈現(xiàn)為震蕩偏弱。我們預(yù)計(jì)2025年豬價中長期偏弱運(yùn)行。2024年5月份以來生豬產(chǎn)能持續(xù)增長，今年生豬供給增加確定性高。我們認(rèn)為在基本面供強(qiáng)需弱的情況下，2025年現(xiàn)貨價格將向成本線看齊。在供給增加的背景下，高價高利潤難以維持。我們預(yù)計(jì)今年行業(yè)有望觀察到產(chǎn)能去化時點(diǎn)。我們持續(xù)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧，神農(nóng)集團(tuán)，建議關(guān)注德康農(nóng)牧。
家禽：2025Q2父母代價格有望回升
投資建議：受到海外禽流感影響，2024年12月-2025年2月，進(jìn)口品種未引種，3月從法國引進(jìn)哈伯德祖代。2025年1-3月，祖代雛雞更新14.85萬套。優(yōu)質(zhì)種源缺失，后續(xù)或?qū)⒂瓉韮r格改善，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份，建議關(guān)注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。
黃雞行業(yè)景氣度上行。從行業(yè)角度看，2025年產(chǎn)能或穩(wěn)定在低位，行業(yè)穩(wěn)定盈利。我們持續(xù)重點(diǎn)推薦立華股份、溫氏股份。
動保：關(guān)注下游需求改善以及外延擴(kuò)張帶來的投資機(jī)會
投資建議：1）去年5月底以來生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)盈利，養(yǎng)殖企業(yè)盈利大幅改善。動保企業(yè)業(yè)績改善晚于養(yǎng)殖企業(yè)。2025Q1，瑞普生物營業(yè)收入和歸母凈利潤同比+20.00%和+28.45%；普萊柯營業(yè)收入及歸母凈利潤同比+18.32%及+93.75%。受上游廠家停產(chǎn)、停報影響泰樂及系列品種市場貨源持續(xù)趨緊，產(chǎn)品價格持續(xù)走高。2025年4月23日，泰樂菌素原料藥報價提升至300元/千克，泰萬菌素原料藥報價上漲至435元/千克。價格持續(xù)上漲或?qū)⑼苿酉嚓P(guān)原料藥及制劑企業(yè)業(yè)績修復(fù)。
2）龍頭企業(yè)外延擴(kuò)張加速，破局行業(yè)“內(nèi)卷”困境。2024年11月-12月，瑞普生物先后收購中瑞華普15%的股份以及中瑞供應(yīng)鏈56.31%的股份。公司不斷整合實(shí)控人旗下寵物醫(yī)療資產(chǎn)至上市公司體內(nèi)，加速完善寵物業(yè)務(wù)布局，打造中長期增長點(diǎn)。我們建議一是關(guān)注有外延擴(kuò)張預(yù)期的瑞普生物；二是關(guān)注估值較低，業(yè)績修復(fù)的企業(yè)如科前生物；三是關(guān)注產(chǎn)品矩陣完善的企業(yè)如生物股份、中牧股份；以及受益于泰樂菌素原料藥漲價的回盛生物。
種植：玉米小麥價格上漲，豆粕價格回落
投資建議：轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲備多的公司。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、隆平高科、登海種業(yè)。
飼料：飼料價格回升
投資建議：飼料行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐股份。
寵物：寵物市場維持高增速，國產(chǎn)品牌強(qiáng)勢崛起
投資建議：我們認(rèn)為國內(nèi)寵物仍處于品牌快速發(fā)展階段，行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，推薦寵物食品板塊的乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。
行業(yè)評級及投資建議
生豬板塊震蕩；禽板塊基本面改善；動保板塊有望估值修復(fù)；寵物板塊仍然處于快速發(fā)展階段，維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“推薦”評級。
風(fēng)險提示
重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期；突發(fā)事件導(dǎo)致市場行情大幅波動的風(fēng)險；養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險；政策不確定的風(fēng)險；農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險；飼料價格上漲的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)影響消費(fèi)預(yù)期的風(fēng)險；極端天氣發(fā)生的風(fēng)險等。
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