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市場(chǎng)要聞
　　1.中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。2.中國人民銀行：5月8日起降息，15日起降準(zhǔn)。
　　數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周證券(申萬)指數(shù)上漲1.24%，跑輸滬深300指數(shù)0.76pct。錦龍股份（+5.93%）、東興證券（+3.68%）、信達(dá)證券（+3.57%）領(lǐng)漲。券商ETF本周環(huán)比-1.9億份，今年以來累計(jì)流入資金45.7億元。截至2025/5/9，證券(申萬)指數(shù)PB1.24X，位于近5年由低至高32%分位。
　　1）交投：本周A股日均成交額13534億元，環(huán)比+22.6%，本年A股日均成交額14437億元，同比+59.4%。
　　2）兩融：截止2025/5/9，A股兩融余額18040億元，其中融資余額17924億元，融券余額116億元，環(huán)比分別+175.2、+167.4、+7.8億元。年內(nèi)日均兩融余額同比+20.5%。
　　3）公募：本周新成立14只權(quán)益類基金，合計(jì)60.8億份，環(huán)比-35.3%。今年累計(jì)新成立權(quán)益類基金1649.8億份，同比+111.3%。
　　4）投行：按上市日口徑，今年1-4月股權(quán)融資額1930.2億元，同+47.3%，其中IPO、再融資分別247.5、1682.8億元，同比分別-6.0%、+60.7%。
　　5）投資:截止本周末，滬深300指數(shù)年內(nèi)漲跌幅-2.26%，較去年同期-9.06 pct；中債總財(cái)富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅0.54%，較去年同期-2.02 pct。
　　核心觀點(diǎn)
　　一行一局一會(huì)聯(lián)合推出一攬子金融政策，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐漸回升。5月7日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)落實(shí)4月25日政治局會(huì)議部署，聯(lián)合推出包括降準(zhǔn)降息、穩(wěn)樓市股市等一攬子金融政策。我們認(rèn)為，外部環(huán)境急劇變化的不確定性的背景下，監(jiān)管適時(shí)推出穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期的金融政策，有助于提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)，利好強(qiáng)市場(chǎng)貝塔的券商板塊。
　　從重規(guī)模向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型，公募基金行業(yè)生態(tài)將迎來系統(tǒng)性重塑，被動(dòng)產(chǎn)品占比或進(jìn)一步提升。5月7日，中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。我們認(rèn)為，行動(dòng)方案通過引入與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，將基金公司盈利模式由“管理規(guī)模×管理費(fèi)率”升級(jí)為“基金規(guī)?！凉芾碣M(fèi)率（基于基金業(yè)績）”，基金業(yè)績對(duì)于基金公司盈利重要性顯著提升，驅(qū)動(dòng)基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系。行動(dòng)方案引導(dǎo)提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比，研究推出更多與基金業(yè)績掛鉤、投資者回報(bào)綁定、鼓勵(lì)長期持有的浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品，大力發(fā)展各類場(chǎng)內(nèi)外指數(shù)基金，持續(xù)豐富符合國家戰(zhàn)略和發(fā)展導(dǎo)向的主題投資股票指數(shù)基金，被動(dòng)產(chǎn)品占比或進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　逆周期調(diào)節(jié)政策落地，穩(wěn)市預(yù)期進(jìn)一步提升，市場(chǎng)或再次活躍，利好強(qiáng)市場(chǎng)貝塔屬性的券商板塊。公募行動(dòng)方案或加快行業(yè)分化，建議關(guān)注旗下?lián)碛蓄^部基金公司、被動(dòng)產(chǎn)品特色明顯的基金公司的上市券商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)極端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資端改革不及預(yù)期，監(jiān)管政策進(jìn)一步收緊。