>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報告-250517
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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| 4520KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
上周因中美關(guān)稅談判結(jié)果好于預(yù)期，市場情緒及風(fēng)險偏好回升，螺紋止跌反彈。從中期看，美對華關(guān)稅下調(diào)可能有以下影響：一是考慮后期關(guān)稅政策的不確定，5月會帶來新的對美搶出口；二是關(guān)稅稅率仍較高（有效稅率超過40%），對中期需求可能有一定抑制，因此需求難言樂觀；三是出口走弱壓力減輕，使國內(nèi)逆周期政策加碼的概率下降或推遲，不利于螺紋需求?，F(xiàn)貨市場方面，上周螺紋基本面持穩(wěn)偏好，需求環(huán)比回升，近3周需求均值與4月相近，季節(jié)性走弱尚不明顯，同比降幅維持10%附近，庫存偏低，在此之下，關(guān)稅利空緩和將帶動螺紋期貨修復(fù)基差，但考慮中期鋼材需求偏強(qiáng)的狀態(tài)或難持續(xù)，且鐵水見頂回落后，原料供應(yīng)寬松預(yù)期未變，因此鋼價運(yùn)行趨勢或仍偏弱，謹(jǐn)慎看待此輪反彈高度，關(guān)注漲價后現(xiàn)貨成交表現(xiàn)。
【交易策略】
短期情緒改善外加基本面尚可，螺紋盤面反彈修復(fù)基差，但受限于中期黑色系整體供應(yīng)偏寬松預(yù)期，上漲持續(xù)性存疑。10合約支撐3020-3050元，壓力3170-3220元，短期接近上邊界逐步空配，階段性轉(zhuǎn)向區(qū)間操作；也可嘗試賣出執(zhí)行價3250元看漲期權(quán)+執(zhí)行價3000元及以下的看跌期權(quán)，若反彈至3150元附近，可同時考慮買入3000元看跌期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
上周在關(guān)稅談判結(jié)果向好的帶動下，市場情緒改善，熱卷反彈，但基差回落。關(guān)稅大幅下調(diào)后，對中期基本面的可能影響如下：一是可能帶來新的對美搶出口，支撐短期板材需求；二是關(guān)稅仍不低（對美有效稅率超過40%），對實際需求的抑制可能仍存在，而在搶轉(zhuǎn)口及搶出口減弱后，中期需求將走弱；三是國內(nèi)逆周期政策在出口下行壓力減輕后，繼續(xù)加碼的概率或下降，或是延遲推出。從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)看，熱卷基本面尚無矛盾，需求回升，近幾周表需均值和五一前變化不大，同比持穩(wěn)略增，產(chǎn)量大幅下降，庫存較低，6月直接出口或仍偏好，鋼坯出口回落幅度有限，將繼續(xù)分流高鐵水產(chǎn)量，因此預(yù)期好轉(zhuǎn)以及基本面遲遲未走弱，樂觀情況下熱卷可能繼續(xù)修復(fù)基差，不過4月制造業(yè)PMI大幅回落，從制造業(yè)接單時間推算6月需求或開始承壓，鐵水產(chǎn)量也將回落，使原料供應(yīng)寬松預(yù)期未變，故在5月修復(fù)基差后，繼續(xù)向上的驅(qū)動或減弱。
【交易策略】
弱需求修復(fù)，外加基本面持穩(wěn)，支撐短期熱卷價格，只是中期需求仍有概率下滑，因此謹(jǐn)慎看待上方高度。操作上，短期接近區(qū)間上邊界逐步空配，5月底前輕倉，回落后可逢低離場，10合約壓力3280-3320元，支撐3130-3180元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
上周因中美關(guān)稅談判結(jié)果好于預(yù)期，帶動市場情緒及風(fēng)險偏好回升，鐵礦石也借此修復(fù)基差。從中期看，關(guān)稅下調(diào)對基本面的影響可能有以下幾方面，一是對美國搶出口可能再次出現(xiàn)，支撐5月鋼材需求，二是國內(nèi)逆周期政策加碼的概率下降，不利于鋼材內(nèi)需，三是關(guān)稅即使大幅下調(diào)，對中期出口仍會有一定影響，且搶轉(zhuǎn)口或被搶出口替代。短期來看，鋼材現(xiàn)貨市場壓力有限，鐵水雖回落但仍維持高位，同時截至上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)還未明顯增加，基本面偏健康的態(tài)勢在5月可能持續(xù)，鐵礦在92-95美元支撐較強(qiáng)，期貨在高基差下，也存在支撐，不過鋼材需求6月仍可能走弱，并帶來鐵水回落，外加海外礦山在二季度末存在發(fā)運(yùn)沖量預(yù)期，因此鐵礦基本面可能已渡過最好的階段，加之從長期看供應(yīng)進(jìn)入擴(kuò)張周期，也會壓制短期反彈高度，預(yù)計在100美元以上將考驗基本面強(qiáng)度，謹(jǐn)慎看待上方高點(diǎn)。
【交易策略】
短期弱預(yù)期改善，鐵礦在基本面矛盾不大之下，盤面反彈修復(fù)基差，長期看供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期暫難證偽，因此短期反彈或難改長期走弱趨勢。操作上，短期接近區(qū)間高位逐步空配，5月可階段性轉(zhuǎn)向區(qū)間交易，09合約上方壓力關(guān)注730-750元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-700元和640-650元，9-1正套逢低介入持有。
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