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市場要聞
　　1.中國證監(jiān)會修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，深化上市公司并購重組市場改革；2.首批26只上報(bào)浮動費(fèi)率基金主要對標(biāo)滬深300、中證A500、500、800等主流寬基指數(shù)。
　　數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周證券(申萬)指數(shù)上漲2.18%，跑贏滬深300指數(shù)1.07pct。紅塔證券（+13.84%）、錦龍股份（+13.18%）、廣發(fā)證券（+6.09%）領(lǐng)漲。券商ETF本周環(huán)比-8.9億份，今年以來累計(jì)流入資金36.7億元。截至2025/5/16，證券(申萬)指數(shù)PB1.27X，位于近5年由低至高38%分位。
　　1）交投：本周A股日均成交額12663億元，環(huán)比-6.4%，本年A股日均成交額14336億元，同比+58.8%。
　　2）兩融：截止2025/5/15，A股兩融余額18085億元，其中融資余額17967億元，融券余額118億元，環(huán)比分別+44.9、+42.9、+2.0億元。年內(nèi)日均兩融余額同比+20.3%。
　　3）公募：本周新成立12只權(quán)益類基金，合計(jì)21.0億份，環(huán)比-65.4%。今年累計(jì)新成立權(quán)益類基金1670.9億份，同比+110.6%。
　　4）投行：按上市日口徑，今年1-4月股權(quán)融資額1930.2億元，同+47.3%，其中IPO、再融資分別247.5、1682.8億元，同比分別-6.0%、+60.7%。
　　5）投資:截止本周末，滬深300指數(shù)年內(nèi)漲跌幅-1.16%，較去年同期-8.36 pct；中債總財(cái)富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅0.23%，較去年同期-2.39 pct。
　　核心觀點(diǎn)
　　低配券商板塊或迎公募資金重配置機(jī)會。《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，基金投資收益指標(biāo)涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況兩個方面。既要求基金產(chǎn)品中長期不能跑輸指數(shù)（三年以上業(yè)績低于業(yè)績基準(zhǔn)超10pct，基金經(jīng)理績效薪酬要明顯下降），同時客觀上要求基金產(chǎn)品凈值波動率下降（因?yàn)椴▌勇矢邥?dǎo)致階段性相對回報(bào)為負(fù)的基金持有者數(shù)量占比高，進(jìn)而導(dǎo)致適用降檔費(fèi)率的產(chǎn)品規(guī)模占比高，基金創(chuàng)收能力下降），兩方面均驅(qū)動公募資金配置向基準(zhǔn)持倉結(jié)構(gòu)靠攏。截止今年一季度末，主動權(quán)益公募重倉股中金融板塊低配幅度明顯，非銀板塊相對滬深300指數(shù)低配9.48%，其中券商板塊低配6.25%、保險板塊低配3.31%。非銀板塊有望迎來公募資金重配置機(jī)會。
　　投資建議
　　建議關(guān)注低配幅度明顯的券商板塊和頭部券商。公募行動方案或加快行業(yè)分化，建議關(guān)注旗下?lián)碛蓄^部基金公司、被動產(chǎn)品特色明顯的基金公司的上市券商。
　　風(fēng)險提示
　　市場極端波動風(fēng)險，投資端改革不及預(yù)期，監(jiān)管政策進(jìn)一步收緊。