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雙周觀點(diǎn)
　　5月初上海車展閉幕，新品陸續(xù)上市緩解消費(fèi)者持幣觀望情緒，疊加“五一”假期期間各地方春季車展密集舉辦，推動(dòng)消費(fèi)者購(gòu)車需求釋放，5月上旬車市銷量實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，新能源滲透率繼續(xù)走高，自主品牌補(bǔ)庫(kù)積極性高，推動(dòng)春季車市高景氣延續(xù)。
　　據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月汽車銷量為259.0萬(wàn)輛，同比+9.8%，環(huán)比-11.2%，其中乘用車銷量為222.3萬(wàn)輛，同比+11.0%，環(huán)比-10.0%，國(guó)內(nèi)乘用車銷量為179.2萬(wàn)輛，同比+13.9%，環(huán)比-12.9%。由于3月存在節(jié)后購(gòu)車需求集中釋放帶來(lái)的高基數(shù)，疊加4月上海車展新車發(fā)布預(yù)期造成的消費(fèi)者持幣觀望情緒升高，4月國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)銷量有所回落。5月初上海車展閉幕，新品陸續(xù)完成上市亮相，消費(fèi)者持幣觀望情緒緩解，同時(shí)上海車展提高了消費(fèi)者對(duì)車市的關(guān)注度，疊加“五一”假期期間各地方密集開(kāi)展春季車展，通過(guò)擴(kuò)大終端優(yōu)惠刺激消費(fèi)者購(gòu)車需求釋放，推動(dòng)5月上旬車市銷量的強(qiáng)勁反彈。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，5月1-11日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售57.4萬(wàn)輛，同比+12%，較上月同期+34%，今年以來(lái)累計(jì)零售744.6萬(wàn)輛，同比+8%;5月1-11日，全國(guó)乘用車廠商批發(fā)46.4萬(wàn)輛，同比+25%，較上月同期-2%，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)893.2萬(wàn)輛，同比+12%。新能源滲透率繼續(xù)走高，5月1-11日，全國(guó)乘用車新能源市場(chǎng)零售29.4萬(wàn)輛，同比+32%，較上月同期+29%，新能源市場(chǎng)零售滲透率51.3%，今年以來(lái)累計(jì)零售361.8萬(wàn)輛，同比+35%; 5月1-11日，全國(guó)乘用車廠商新能源批發(fā)25.7萬(wàn)輛，同比+30%，較上月同期+1%，新能源廠商批發(fā)滲透率55.3%，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)423.8萬(wàn)輛，同比+41%。受益于以舊換新政策拉動(dòng)，年初以來(lái)車市銷量同比高增態(tài)勢(shì)延續(xù)，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，截止5月11日，2025年汽車以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)量達(dá)322.5萬(wàn)份，其中汽車報(bào)廢更新103.5萬(wàn)份，置換更新219萬(wàn)份，4月以來(lái)補(bǔ)貼日均申請(qǐng)量持續(xù)位于3萬(wàn)份以上。
　　車市持續(xù)向好推動(dòng)自主品牌補(bǔ)庫(kù)積極性升高，據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，4月份汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.41，環(huán)比-9.6%，同比-17.1%，庫(kù)存水平處于警戒線以下，處于合理區(qū)間。其中自主品牌庫(kù)存系數(shù)環(huán)比+7.3%至1.47,終端經(jīng)銷商對(duì)5月車市反彈信心十足，積極補(bǔ)庫(kù)應(yīng)對(duì)消費(fèi)旺季，合資品牌庫(kù)存系數(shù)環(huán)比-21.7%至1.37，高端豪華及進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)環(huán)比-23.1%至1.33,在新能源滲透率不斷回升、自主品牌新品上市提升市場(chǎng)關(guān)注度的背景下，合資及豪華品牌謹(jǐn)慎控制庫(kù)存水平應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
　　雙周行情回顧
　　近兩周上證綜指、深證成指和滬深300指數(shù)漲跌幅分別為+2.70%、+2.83%、+3.14%。汽車板塊的漲跌幅為4.61%，漲跌幅位列ZX30個(gè)行業(yè)中第6位。分子板塊來(lái)看，零部件、乘用車、銷售及服務(wù)、摩托車及其他、商用車雙周漲跌幅分別為+5.45%、+5.27%、+3.95%、+3.47%、-0.75%。
　　估值方面，銷售及服務(wù)、零部件、乘用車、摩托車及其他、商用車市盈率分別為41.42x/27.20x/26.17x/24.26x/15.83x。摩托車及其他、零部件、乘用車、商用車、銷售及服務(wù)市凈率分別為3.05x/2.78x/2.52x/1.68x/1.45x。
　　投資建議:整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標(biāo)的吉利汽車、隆鑫通用;零部件，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達(dá)、均勝電子、星宇股份;新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1.汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2、政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。