>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250520
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 3066KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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摘要
銅：
中美關(guān)稅談判結(jié)果超預(yù)期，提振市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，滬銅跟隨大宗商品短線走高，但進(jìn)一步上漲乏力，沖高回落。近期國(guó)內(nèi)一系列宏觀刺激政策出爐，降準(zhǔn)降息預(yù)期落地。但本輪政策發(fā)力仍在貨幣端，財(cái)政方面無(wú)新的刺激，市場(chǎng)預(yù)期的消費(fèi)端未見(jiàn)新的利好，政策利多整體未超預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)依舊按兵不動(dòng)，6月降息預(yù)期下降。4月份，全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.1%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降，中美制造業(yè)PMI均跌破榮枯線，宏觀利空銅價(jià)。銅價(jià)逐步修復(fù)4月初跌幅后進(jìn)一步上漲缺乏明確驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)銅精礦緊缺的矛盾仍在，TC加工費(fèi)進(jìn)一步下降，但暫未對(duì)電解銅產(chǎn)量造成明顯約束，月度產(chǎn)量不斷創(chuàng)歷史新高。今年一季度國(guó)內(nèi)銅材產(chǎn)量為近年最高水平，4月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比3月繼續(xù)增加。但年初以來(lái)的搶開局和搶出口部分透支二季度需求，關(guān)稅對(duì)銅需求的抑制或?qū)㈤_始顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)銅社庫(kù)已開始出現(xiàn)累庫(kù)，基本面出現(xiàn)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的跡象，建議逢高沽空。滬銅短期上方壓力區(qū)間在78000-80000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在75000-76000元/噸附近。
鋅：
市場(chǎng)關(guān)注需求前景，下游部分訂單有好轉(zhuǎn)，4月下游出口較多，下游淡季，現(xiàn)貨低庫(kù)存仍有支持。鋅低位區(qū)間整理短線或有反彈，期限back結(jié)構(gòu)延續(xù)，下方支撐21600-22000，上方階段注意23000-23200壓力。
鋁及氧化鋁：
基本面方面電解鋁供給依然較寬松，需求板塊分化明顯。建議短線波段操作為主，偏空思路為主。滬鋁07合約上方壓力區(qū)間20300-20800，下方支撐區(qū)間19000-19500。期權(quán)方面可考慮雙賣策略。氧化鋁盤面震蕩整理，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上升，交易所注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)減少，氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能有所減少，建議短線偏多思路為主。09合約上方壓力區(qū)間3200-3500，下方支撐區(qū)間2600-2800。期權(quán)方面可考慮買入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。
錫：
錫礦供應(yīng)緊張延續(xù)，加工費(fèi)下降，但緬甸佤邦的復(fù)產(chǎn)已提上日程，剛果金已逐步復(fù)產(chǎn)。建議短線波段操作為宜，偏多思路為主，背靠250000可買保介入。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間290000-300000，下方支撐區(qū)間245000-250000。期權(quán)方面可考慮雙賣期權(quán)策略。
鉛：
進(jìn)口粗鉛有到貨原料補(bǔ)充，廢電瓶緊張成本支撐延續(xù)但下游消費(fèi)淡季，累庫(kù)回升延續(xù)，鉛震蕩轉(zhuǎn)弱，且可能外強(qiáng)內(nèi)弱。鉛延續(xù)偏弱整理走勢(shì)，下方繼續(xù)關(guān)注16500-16600支撐，上檔暫關(guān)注17000-17200壓力，仍可延續(xù)期權(quán)雙賣策略。
鎳及不銹鋼：
鎳鐵進(jìn)口環(huán)比下滑，鎳礦進(jìn)口環(huán)比顯著改善，鎳礦端支撐轉(zhuǎn)弱，但下游需求拉動(dòng)不足，區(qū)間整理偏弱。近期下方支撐繼續(xù)11.8-12萬(wàn)元，再上檔主要壓力12.8-13萬(wàn)元，鎳價(jià)區(qū)間波動(dòng)延續(xù)，也可考慮期權(quán)較寬區(qū)間雙賣策略?，F(xiàn)貨偏淡，出口較強(qiáng)，不銹鋼近期原料成交價(jià)偏弱，短期去庫(kù)但需求憂慮仍存。不銹鋼回調(diào)但估計(jì)下行空間依然有限，支撐位繼續(xù)關(guān)注12500-12600，壓力位暫看13200-13300，鎳/不銹鋼波動(dòng)。
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