>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250519
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
大小： |
2929KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
上周中美關(guān)稅談判結(jié)果好于預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒反彈，螺紋順勢(shì)修復(fù)基差，不過中長期國內(nèi)鐵、碳元素供應(yīng)寬松的預(yù)期未能扭轉(zhuǎn)，限制螺紋短期反彈高度。4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)生產(chǎn)強(qiáng)、消費(fèi)弱的狀態(tài)，工業(yè)增加值及設(shè)社消增速低于前值，但前者高于預(yù)期，地產(chǎn)銷售及新開工同比降幅擴(kuò)大，基建增速回落不過仍偏高，結(jié)合PPI增速看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總供應(yīng)大于需求，如若后期出口受關(guān)稅影響回落，則供需總矛盾將加大。螺紋現(xiàn)貨方面，上周需求環(huán)比回升，近3周需求均值與4月相近，季節(jié)性走弱尚不明顯，庫存偏低，使短期鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)及負(fù)反饋的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，但考慮中期需求偏強(qiáng)的狀態(tài)或難持續(xù)，鐵水見頂回落后，原料供應(yīng)或進(jìn)一步寬松，因此鋼價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)仍偏弱，謹(jǐn)慎看待此輪反彈高度。
【交易策略】
中期鐵元素供應(yīng)偏寬松預(yù)期未能扭轉(zhuǎn)，螺紋短期反彈后將再次承壓，不過現(xiàn)階段基本面矛盾不大，可能使下跌仍有抵抗。10合約支撐3020-3050元，壓力3150-3180元，接近上邊界空配，5月輕倉或區(qū)間內(nèi)操作；也可嘗試賣出執(zhí)行價(jià)3250元看漲期權(quán)+執(zhí)行價(jià)3000元及以下的看跌期權(quán)，若反彈至3150元附近，可同時(shí)考慮買入3000元看跌期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
熱卷基本面靜態(tài)矛盾相對(duì)有限，上周關(guān)稅談判好于預(yù)期也順勢(shì)帶動(dòng)熱卷反彈，但中期需求下滑及黑色系鐵、碳元素供應(yīng)偏寬松預(yù)期難扭轉(zhuǎn)，使得熱卷在基差修復(fù)后，反彈受阻，而關(guān)稅大幅下調(diào)可能帶來5月新一輪對(duì)美搶出口，但轉(zhuǎn)口可能放緩，且關(guān)稅未完全取消，故對(duì)后期需求的影響可能仍將顯現(xiàn)。4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，整體延續(xù)生產(chǎn)強(qiáng)、消費(fèi)弱的狀態(tài)，其中工業(yè)增加值及設(shè)社消增速低于前值，但前者高于預(yù)期，地產(chǎn)銷售及新開工同比降幅擴(kuò)大，基建增速回落不過仍偏高，結(jié)合PPI增速看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總供應(yīng)大于需求，如若后期出口受關(guān)稅影響回落，則供需總矛盾將加大。熱卷近3周表需均值和4月變化不大，同比持穩(wěn)略增，產(chǎn)量大幅下降后，去庫或持續(xù)，6月鋼材和鋼坯出口回落幅度有限，將繼續(xù)分流高鐵水產(chǎn)量，因此預(yù)期好轉(zhuǎn)以及基本面遲遲未走弱，對(duì)短期熱卷價(jià)格形成支撐，不過4月制造業(yè)PMI大幅回落，從制造業(yè)接單時(shí)間推算6月需求或開始承壓，鐵水產(chǎn)量也將回落，原料供應(yīng)寬松預(yù)期未變，故在5月修復(fù)基差后，繼續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)或減弱。
【交易策略】
中期黑色系整體面臨供應(yīng)偏寬松預(yù)期，使得短期熱卷反彈后再度承壓，不過基本面尚可或使得短期價(jià)格回落仍不順暢。操作上，接近區(qū)間上邊界空配，5月底前輕倉，10合約壓力3250-3300元，支撐3130-3180元。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
關(guān)稅下調(diào)對(duì)市場(chǎng)情緒的提振減弱，鐵礦重回基本面弱預(yù)期邏輯，價(jià)格承壓。周一公布的4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)目前仍是生產(chǎn)強(qiáng)于需求的狀態(tài)，地產(chǎn)、消費(fèi)增速均一般，基建增速較高但略有下降，因此出口如若回落，則供需矛盾可能加大，進(jìn)而繼續(xù)壓制PPI增速。從基本面看，由于鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力有限，鐵水雖回落但仍維持高位，鐵礦石受需求支撐，不過鋼材需求6月可能走弱，并帶來鐵水回落，外加海外礦山在二季度末存在發(fā)運(yùn)沖量預(yù)期，上周全球發(fā)運(yùn)量已明顯增加，同比增10%，使得5月以來全球發(fā)運(yùn)量同比轉(zhuǎn)增，因此鐵礦基本面可能已渡過最好的階段，加之從長期看供應(yīng)進(jìn)入擴(kuò)張周期，也會(huì)壓制短期反彈高度，謹(jǐn)慎看待上方高點(diǎn)。
【交易策略】
短期高鐵水對(duì)礦價(jià)有一定支撐，但發(fā)運(yùn)已開始回升，因此中期基本面走弱預(yù)期難證偽，使得價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)仍偏弱。操作上，短期接近區(qū)間高位空配，5月輕倉操作或大幅回落后減倉離場(chǎng)，09合約上方壓力關(guān)注730-750元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。
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